風評:央行繳庫扭曲貨幣政策?無腦質疑可休矣!

中央銀行預計明年盈餘繳庫2000億元,創下14年來新高,立委則質疑央行為求盈餘而扭曲雙率,成為貧富差距擴大幫凶。這是由幾位無腦學者提出、經無腦媒體引用宣傳,現在再經無腦立委沿用質詢,這種無腦質疑其實早就可休矣。

上周立法院財委會中,根據央行的報告,預估央行2024年度繳庫2000.2億元,比2023年的1800億元還多,創14年來新高、也是27年來次高。立委質疑央行為衝高繳庫盈餘而不惜扭曲貨幣政策,同時引發貧富差距擴大等諸多惡果。央行總裁楊金龍則說明之餘不高興的回以:「繳庫難道是犯罪嗎?」

先說這個為了創造2千億元盈餘繳庫而扭曲貨幣政策的說法到底有多無腦,這種說法隱含的意思其實是2千億元很多、不易達到,所以要用盡一些「不當」手法─如扭曲貨幣政策方式來達成。

其實,這種想法非常「白痴」,央行可能不必作什麼、單純的「耍白痴」都可以達成。依照央行的資訊,9月底時我國外匯存底有5600億元美元,這麼一大筆錢,只要年報酬率有非常微薄的2%,就可產生112億美元的報酬,用32元的匯率算就是台幣3584億元。

台灣外匯存底中包含部份黃金,黃金被視為亂世中最有保障資產,但在投資上則是最愚蠢的標的,投資大師巴菲特曾形容,人們從地底把黃金挖出融化、然後再找另外一個洞埋起來、還請人看守,但一盎司黃金到天荒地老後還是一盎司,這是最愚蠢的投資,黃金永遠不會有「滋息」。但即使扣除外匯存底中不到5%的黃金,獲利還是可遠遠超過2千億元。

有很難嗎?更何況那些質疑者一定「忘記」現在利率反轉成高利率,台灣外匯存底多為美元資產、持有不少美國債,美國現在利率調升超過5%、國債各天期的報酬率都在4%以上;相較之下,2008年金融海嘯後利率降到近零利率、之後也是1%多的低利率,報酬要高不容易。

有某億萬富翁曾說過,要把100美元變成110美元,需要努力;要把1億美元變成1億1千萬美元,則是理所當然。對坐擁5千多億美元的央行而言,在現在4、5趴的利率下錢滾錢、要有2千億元繳庫直是易如反掌,看不出有為湊出盈餘績效扭曲貨幣政策的需要與動機。

至於以美國聯準會今年大虧損來對比,凸顯央行創造盈餘的「反常」而推論「扭曲貨幣政策」,也是怪異的對比。聯準會的虧損主因是快速又大幅升息導致的「期限錯配」所衍生的利率風險與損失,手上抓滿零利率、低利率時代為了救市買進的債券與資產,利率走高時當然就會產生損失,而且這個損失還會再持續下去。

事實上,拉長時間來看,賺錢、有盈餘繳庫才是聯準會的常態、且數十年如一日,如2020年聯準會有885億美元盈餘、2015年有977億美元繳庫,甚至金融海嘯時期聯準會還是能有盈餘繳庫:2008年是317億美元、2009年是521億美元…..,簡單講就是每年都賺錢繳庫─有人因此質疑、批評聯準會嗎?

對央行類似的批評其實已有多年,大致上就是批評央行刻意壓低匯率、利率、導致台灣經濟與投資低迷、房價飆漲、貧富差距擴大等,差不多就是把所有台灣經濟、金融的問題都歸因於央行。

當然,這種說法錯誤,因為央行「沒那麼偉大」;以房價飆漲而言,很明顯就是稅制與制度因素遠比利率因素關鍵,且利率高低的考量不是只有房價而已,十多年來的低利率時代,其實是全球性,又豈是台灣獨有?而民間投資受其它因素影響,亦非央行責任內。

貧富差距擴大雖然有低利率帶來資產上漲因素的影響,但從近數十年全球各國的貧富差距都拉大可看出,還有其它因素在作用著。例如新經濟時代的「馬太效應」、全球化帶來影響,都會讓貧富差距拉大。如果此時政策不但未在稅制上增加所得重分配效果,反而減稅讓富人獲利,則貧富差距擴大又會更嚴重。

很不幸的是:台灣正是如此,蔡政府上台後的稅改其實是厚愛富人、大減股利所得稅,這與美國川普厚愛富人的大減稅雷同。

央行的貨幣政策正確或錯誤、是否扭曲,可以深入探討、全面檢視、加以批判,但也該拿出多一點專業來,那種拿央行明年盈餘繳庫2千億元就推斷要為此扭曲貨幣政策的無腦說法,可以休矣。坐擁5600億美元、賺2千億台幣繳庫,真的是不多、甚至可說太少了一點,央行當可創造更多盈餘才是。

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