風評：經濟前景如霧，陷困境的「中國雙循環」

主筆室

上周國際貨幣基金（IMF）大幅調高了對中國經濟增長的預期，對中國經濟而言該是正面消息；但幾天後官方公布的5月製造業活動卻又意外萎縮，房市萎頓亦毫無起色，中國經濟前景如霧尚難明朗，「雙循環」在內外壓力下陷困境。

IMF最新公布對中國今年經濟增長率的預測為5%、明年為4.5%，雖然都比去年的5.2%低，但相較IMF在6周前的預測數字，已經是大幅調高0.4個百分點，這種上調算是好消息。但接著官方公布的製造業採購經理人指數（PMI），卻是在連續2個月的擴張後下滑，從4月的50.4掉到49.5，跌破50的榮枯線。《華爾街日報》對此數據的評語是：中國依靠製造業重振經濟的策略開始失靈。

這個其實點出中國經濟現在的「尷尬」處：內需與出口到底該「誰拉誰」才能脫離泥沼？

中國經濟結構中，消費一直被認為偏低、被「過度壓制」。例如以2021年的數據來看，中國的消費占GDP比重為54.3%，其中政府和民間消費分別為15.9%和38.4%。這個比重遠遠低於先進國家，例如OECD的平均值為77.3%，其中政府和民間消費分別為18.3%和59.0%；即使以世界平均水準72%相比，中國的54%也是差距極大。

因此，過去中國的GDP結構與經濟成長，多是由出口與投資帶動。近年出口占GDP比重雖然已由高峰下降到19%左右，但以中國這種大型經濟體而言是高了一點，相較之下，美國只有12%左右。

在美國川普對中國發動貿易戰、關稅戰之後，2020年北京曾提出「雙循環模式」：即「以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的發展格局」（國內國際雙循環）。用白話文講，就是原來經濟高度依賴出口、是「出口導向」模式，現在要增加國內需求─即消費的比重，即「擴張內需」，靠內需支撐經濟。

這個政策當然無誤，典範案例是美國，美國就是高度依賴內需的經濟體，不計政府的民間消費占比就高達7成左右，堪稱內需大國，某個角度而言，美國經濟不靠其它國家就可以活得不錯，這也讓美國更有本錢對其它國家進行各種製裁與「經濟脅迫」。中國會受美國貿易戰打擊的原因之一，其實就是出口比重仍高到對經濟影響大。

政策正確豐滿但現實非常骨感，中國的內需先有疫情摧殘、再有房市低迷打擊，後者對內需與經濟的影響是有直接與間接2面。中國尋求的突破方式之一是提振製造業─其實就是出口，要藉著出口增加提抬製造業與支撐經濟；今年3月中國總理李強在人大的報告中就說要「推動外貿穩規模、優結構」，中國的電動汽車、鋰電池、光伏產品所謂的「新三樣」出口增長近30%。外界的解讀是中國要藉著出口（製造業）來支撐經濟，換句話說，雙循環又回到過去的「國際循環」（出口）為主了。

不過，從5月的製造業PMI來看，製造業又回落，想藉著出口增加、製造業擴張來重振經濟，似乎不不甚樂觀，展望未來則更令人擔心，因為以美國為首的西方國家，對中國出口的打壓有加深、擴大的跡象。日前美國才公布對中國的「新三樣」等產品的高關稅，還在G7財長會議中施壓要盟國採聯合行動，雖然尚未被接受，但歐盟也在針對中國電動車進行貿易調查。

原本支持自由貿易的歐美將向保護主義，中國想靠出口、製造業重振經濟，前景並不那麼樂觀。更別提「川普風險」了：川普已揚言今年11月大選他如果勝選，除了對全部進口商品加徵10%關稅外，還要對中國商品徵收60%關稅。

過去許多學者專家都曾指中國經濟的成長模式是「不可持續」的，從經濟結構的合理性看，中國經濟規模大到18兆美元左右，已經不可能靠出口與投資支撐，內需消費比重必須要大幅增加才能讓經濟更健康、走得更遠。特別是在全球自由貿易環境惡化後，中國經濟終究要靠內需─消費增長要更高、房市要能走山低迷回穩。

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