風評：G7對俄油價訂上限的挑戰

主筆室

經過數月討論研商後，G7（7大工業國）對俄羅斯出口原油價格設限的計劃，從上周起正式上路，其前景未知、正負效應更是難測，因為這幾乎是國際上首次祭出此政策，對利益攸關的各方而言，都會是一個挑戰。

今年2月俄羅斯入侵烏克蘭，西方國家對俄祭出空前嚴厲的制裁，從經濟制裁到金融懲罰再到產業禁運，都包含在這套制裁「組合拳」中，但最重要的核心思維、或是說主要目標，是要弱化、甚至斷絕俄國繼續侵略的能力。半導體禁運是要讓俄國武器變廢鐵，金融制裁（包括凍結外匯資產、禁止海外募資、踼出SWIFT等），是要截斷俄國的金流、降低俄國繼續作戰的能力─打戰是非常非常燒錢的。

不過，這裡面顯然出現一個大漏洞：俄國出口能源的收入還是源源不絕進入口袋。

俄羅斯是能源出口大國，超過一半的出口、政府財政，都來自能源，換句話說，切斷（或至少減少）俄國出口能源的收入，才能有效弱化其作戰金援。出口能源以天然氣與原油為大宗，歐洲依賴俄天然氣太重，無法驟然切斷歸零，因此歐美就不買俄原油。

但只有歐美不買意義不大，俄國還是可把油賣到其它地方，主要是亞洲、特別是中國與印度2大國，歐美則無可奈何─中美進入「激烈競爭」態勢，中國當然不會應歐美要求拒買俄油，即使號稱同享「民主價值」、同一陣營的印度，也有本國的國家利益考量而大幅增加俄油進口。

這就是最後G7要提出這個「限價措施」的主因。其想法是這樣：既然禁不了其它國家買俄油，那至少訂出一個買俄油的價格上限（當然低於國際價格），藉此減少俄國的收入與戰爭能力；與此同時，在通膨再起、能源價漲時，繼續讓俄油在國際市場上賣，至少不會因俄油退出市場而讓油價再大漲。

G7的如意算盤這樣打，是否能達成待觀察，因此其中牽涉到太多執行面因素與環節。對G7最大的挑戰與難題當然是：如何落實；G7是想藉著保險公司監督落實，因為油輪的保險、融資等幾乎都在歐洲掌握中。

但實務上，在有了G7的限價措施後，買賣油的兩造真實的交易價格，未必就會如實揭露讓保險公司掌握，保險業者同樣未必落實執行。而長期而言，俄國與那些還要要進口俄油的國家，必然會找出與發展出繞過歐洲的方式，因此限價措施可能短期使用，長期則可能失效。

此外，還有一個更根本的問題尚屬未知：如果G7掌握到某國以超出限價價格購買，然後呢？G7要制裁它、討伐它、還是要如何懲處它？憑什麼？如果違規者是一個小國、弱國，G7或許能輕易讓其就範，但萬一這個國家是中國、印度─非常之有可能，因為他們已經擺明了不加入限價措施，對這些大國，G7有多少能力、工具去「懲罰」這些違規者？

特別是印度，情況又更複雜了。在地緣政治競爭中，美國視中國為主要對手，要拉著歐洲對付中國，印度也是拉攏對付中國的盟邦之一。如果印度違規，G7能對印度祭出任何懲罰嗎？如果不能對印度作出任何懲罰、制裁，那就沒立場與理由對其它違規國作懲罰，如果對每個違規國都不能懲罰，這個限價規定還有意義嗎？

因此對推動此措施的歐美國家而言，最大的挑戰就是執行面問題，還有其訂價策略的拿捏，訂太高效果差到形同具文，訂太低則大幅提高黑市與規避的誘因，也會降低其可執行率。對俄國而言，現在已明確表達不出售原油給參與限價的國家，但此制的實施可能對原本已需要折價出售的俄油，更形弱勢，如以化解影響、規避制裁、創造收益，是其最大的挑戰。

對市場與學界而言，對俄油限價措施，等於以政治力量、人為的創造出2個不同的原油市場與價格，其成敗與利弊、對利益關係各方的影響，都是值得觀察與研究的課題，這，也算是一項挑戰吧。

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