首家沙盒券商誕生！「好好證券」零手續費的盤算與挑戰

金管會為鼓勵金融科技創新，推出的實驗監理沙盒制度，上路三年來，歷經18個月實驗，第一家商轉的公司「好好證券」孵化落地了。其所主訴的「基金交換」是什麼機制？

金融監理沙盒制度源自於「鯰魚效應」（Catfish Effect）。這是個源自挪威的老故事，也是管理學的著名理論：當一條活潑亂跳的鯰魚，被放進規則運行的沙丁魚堆中，激發出火花，讓群體的競爭、求生意識更強。

好好證券前身是好好投資科技（How-Investech） ，在2016年由兩位具備外商銀行背景的楊少銘與張博淇共同創辦。成立之初，專注於解決「共同基金」的投資交易痛點。

但其實，對於主要經營者楊少銘來說，這是他五年來第三次創業，曾「歸零」兩次的他，歷經機器人理財、監理沙盒實驗，在取得正式證券商牌照之後，外界也好奇，這個全台首家「源自金融科技的證券商」，究竟會以什麼樣的面貌問世？

好好證券董事長楊少銘。池孟諭攝

8月31日上午在君悅酒店，眾多產業大咖、政府官員一字排開站台力挺，這華麗的陣容包括前行政院副院長邱正雄、兩位前任金管會主委陳樹、丁克華、前金融研訓院董座許嘉棟等，讓這家券商一開業，氣勢便不一般。

作為一家原生網路券商，好好證券以台版羅賓漢Robinhood（美國網路券商，以低門檻、零手續費為賣點，今年7月下旬正式掛牌IPO）自許，而其口號是：「投資本該如此簡單」，因此從使用者體驗、費用門檻、乃至於客戶的資產安全，均有應對方案。

主打「先買後付」投資人賠錢還減免

也正因是金融科技起家，好好證券打出四大特色：

一、開戶不到5分鐘；

二、申購門檻2000元起；

三、申贖收費採「先買後付」模式，申購時零手續費，贖回時則收0.3%。若贖回當下，該基金總報酬率是負數，就連這0.3%也「減免」，理由是「平台想和投資人一起賺錢」；

四、只要符合庫存基金市值100萬元以下的條件，申購和贖回都零手續費。可看出平台想要招攬年輕族群的強烈企圖心，瞄準未滿30歲（1992年出生）的Z世代。

但這就令人好奇，既然處處讓利給投資人，那錢從哪裡賺？

好好證券董事長楊少銘指出，初步規劃獲利有三大來源：基金贖回手續費（0.3％）、基金交換手續費（千分之1.425）以及和基金公司的管理費分潤等。未來，還會針對不同族群推出加值方案，而他初步估算，若要損益兩平，基金資產管理規模（AUM）要達到400億元。

作為市場後進者，必須解決痛點，才有突圍空間。在楊少銘眼中，台灣的基金市場即便蓬勃，但還沒有飽和，還有很大的成長空間。

目標是解決基金公司、投資人的痛點

對基金公司來說，最頭痛的是，一檔熱門、績效佳的基金經常被贖回，無法維持規模；對投資人來說，現階段的申贖時間差，讓手邊的資金無法充分發揮效率。

於是，才有先前進入沙盒實驗的基金交換構想，而這18個月期間，即便幾乎零收入，但卻帶來豐富的養分，也累積出部分忠誠會員，已搶先預約開戶。

楊少銘說，當初進入沙盒實驗期，最後的存量是500多萬元，因不少人是使用「當沖」及小額交易。

然而，這項實驗凸顯的價值並不是交易量，而是要如何讓小額金額在高頻交易中，還能符合安全、無錯帳的正確性。他舉例，在沙盒期間，基金交換的門檻甚至低至1元的銅板價就能交易，且直到實驗結束均無發生爭議。

只是，既然已拿到正式執照，待今年第四季正式上線後，即便不會再回到沙盒期的低門檻，但他強調，基金交換的門檻會比申購低，甚至不到100元現值也能交換。

「好好證券」的三大機會、兩大挑戰

由此看來，現階段好好證券的優勢，在於獨一無二的基金交換模式，只是，難道不怕被同業複製，而且做得更大？

業界分析，好好證券有大咖投資加持，初試啼聲便吸引各方關注，但回歸市場本質，有三大機會跟兩大挑戰，仍必須克服。

三大機會如下：

機會一，以金融科技出身的好好證券，光是在次級市場交易相關，也就是基金交換的資訊系統，就集中火力，砸下數千萬元投資，這是第一道護城河。

機會二，好好證券是網路原生平台，業務單純，資深業界人士指出，這一兩年因疫情推升數位金融的使用頻率，包括兩家純網銀，以及像是全聯、全家兩大零售陣營的全支付、全盈支付，皆已通過電子支付申請，未來都有機會成為合作夥伴。

以目前好好證券針對年輕族群另有方案的情況下，若找到一拍即合的新通路，尚有機會創造新商模，在激烈競爭中突圍。

機會三，身兼好好證券董事的Webzz創辦人張凌雲，離職前曾是瑞銀台灣區財富管理董事總經理，更曾歷任貝萊德亞太區零售業務、美林投資管理台灣區負責人，是國內外商投信位階最高的台灣人之一。

張凌雲透露，未來有機會和好好證券合作，引進各基金公司更客製化，更精準，且讓投資人充分獲得資訊的投資建議。「以前，我們服務僅限於小群體的高資產客戶，但現在透過金融科技，有機會讓成本降低，實現真正的普惠金融，」他眼神熾熱地說。

然而，有機會就伴隨著挑戰。

好好證券面臨兩大挑戰：

挑戰一便是產品總數和客戶規模，對於一家新公司來說，沒有足夠的行銷資金去支撐宣傳，目前雖和30家基金公司談，但合作的僅10家、百檔基金，若要達到可交換的規模，必定要達到一定的流通性，但何時能達標，就連楊少銘也不敢確定，只能小步快跑，等待時間發酵出商機。

挑戰二，基金交換的立意不錯，當初和好好券商合作的「遠東商銀數位金融事業群」副總戴松志表示，確實解決了現行市場的某些痛點。但這個機制究竟能不能成功？還得挺過市場考驗，尤其若以「基金交易所」來比喻，勢必要同時找到想交換的雙方才能成立，還有，當市場上熱門基金集中在某幾檔，那麼會不會換不到其他檔基金？

「就算是護國神山台積電，每天還是有人想買，有人想賣。」楊少銘表示，熱門的基金有人看好其未來潛力想進場，也會有人想獲利了結，一切交給市場機制，而若是當下交換未成立，就會改成一般的基金申贖。所以，回到初衷，好好券商的第一階段落地挑戰，仍然在於投資人能否接受這套機制了。

本文轉載自遠見雜誌