高利率 美國大咖企業：安啦 財務操作靈活 口袋現金多多

-

【魏聖峰╱先探2270期】

聯準會從二二年五月至今，連續升息十一次後，平均指標利率已上揚到五．三七五％，創下二十一年新高利率水準。美國經濟成長力道比聯準會預期地強勁，企業獲利能力雖衰退，卻和之前的景氣下滑時的表現依然沉穩，失業率維持在五十年來低檔區。從企業的資產負債表觀察，大型企業的現金部位並未因升息、經濟成長趨緩而減少，大型企業荷包滿滿，等待下一次的景氣榮景。大型企業現金部位大，可以抵銷聯準會的升息效應。

高利率將影響企業獲利，這是過去經驗累積的真理，也是聯準會官員至今仍相信的觀點。但從聯準會這次為了打擊通膨施力之大，創下一九九○年以來最鷹派的升息速度，美國大型企業至今的獲利依然穩健，可能讓聯準會升息抑制消費的努力打了折扣。再者，勞動市場緊俏現象雖然緩和，整體失業率仍在三．八％的五十年低檔區，是通膨未能大幅下滑的主因，企業獲利雖然衰退，和前幾次景氣衰退相比，這次企業獲利減幅相對穩健。

高利率環境影響企業不同

但從另一個新聞可以發現，由經濟學家Mike Bush領導的Guggenheim團隊研究顯示，截至八月底，美國企業申請破產保護的公司已經超過過去兩年全年破產數字，預計今年破產申請數量將創下二○一○年以來最高水準。這些申請破產保護的企業不乏知名企業，像是美國運輸巨頭Yellow、共享辦公室營運商WeWork、曾經是美國最大家居用品連鎖商Bed Bath & Beyond、提供美國職業運動比賽轉播的鑽石集團都不敵這波高利率衝擊而宣布破產。實際上，以中小型股為主的羅素二○○○指數、小型股的S&P 600指數過去一年的表現遠不如S&P 500指數，凸顯中小型股面臨這波高利率，經營環境相對大型股艱困。

從○八年金融海嘯至今，美國企業受惠低利率環境，獲利表現強勁。即便是在二○一一～一三年歐債風暴期間，美國經濟受影響程度輕微，大型企業維持穩定的獲利成長。當時歐洲很多企業在歐債風暴後，企業體質受到一定影響，美國大型企業當時趁著體質較好的因素在全球市場擴張版圖。二○二○年的新冠疫情，美國企業獲利衰退僅半年多，之後在美國政府的振興計畫與後疫情時期消費者報復性消費，大部分美國大型企業在短期間內把獲利能力回復到疫情前，甚至像蘋果、微軟等科技巨擘的獲利還能超越疫情前。企業獲利長時間強勁成長下，累積龐大的現金、約當現金部位，甚至有龐大的短期投資，或許是大型企業的短期投資，正維繫美股多頭氣勢。

大型企業利息支出下降

根據彭博商業資訊社的資料顯示，以S&P 500指數成分股為統計基礎，這些大型企業的利息成本在二○二一年達到高峰，即使過去一年多聯準會大幅調高利率，他們的資金成本卻下降。再從美國非金融業企業利息支出總額在二○一七年達到高峰，二二年以後利息支出總金額卻下降。這兩個統計數據都驗證，市場殖利率上揚，企業的利息負擔卻反向下降。這樣奇特的現象，反倒降低聯準會升息抑制消費的效果。

◤抗通膨首選 小資煉金術◢
黃金抗漲6折起 一台兩省近9千元
點睛品計價黃金 保值挑這款
鎮金店x蔡詩芸 最具個性聯名金飾
日韓劇女主角最愛 鉑金首飾7折起
絕美鑽飾 限時下殺22折起
蘇菲亞時尚輕珠寶 小資族最愛