Yahoo奇摩新聞 
高收益債將更名，升息通膨年還有甜頭嗎？
為了強化投資人保護，金管會在2021年宣布，近120檔境內外「高收益債券基金」須在半年內更名為「非投資等級債券基金」，更名後，新、舊名並行1年，「高收益債基金」的名字，將在2023年5月中走入歷史。
只是，高收益債基金向來深受國人青睞，究竟投資前要觀察哪些指標？今年的趨勢和資產配置策略又是如何？
高收益債基金，由於兼備高報酬和配息特性，長期在國內擁有大票死忠鐵粉，端看2021年的十大基金排行榜中，名列前茅的多半均有相當比例投資在高收益債，便可見一斑。
目前全球高收益債市值約3兆美元 （約83兆新台幣），過去10年成長超過2倍。2021年台灣高收益債基金規模約7754億台幣，占全球高收益債市規模僅0.93％。
高收益債，還有「非投資等級債券」和「垃圾債券（Junk bond）」的別稱。
主要來自於其特性，高收益債基金的淨資產價值有60％以上投資於非投資等級的高收益債券，也就是信用評等未達BBB或Baa3的公司債券。
信用評等較低，意味著違約風險較高，所以，當這些公司要透過發行債券向市場籌資時，就必須提供較高的利息，來吸引債券投資者。
只是，從過去歷史十年來數據，美國高收益債市場的信用品質，已提升至歷史相對高點，尤其CCC評級的比例在去年底僅占11%，大多數均是B與BB，獲評等調升的高收益債也大於遭降評者。
國人愛配息，替自己打造固定現金流
「主要還是得回歸市場需求！」曾在金融圈有30年財富管理實務經驗，目前在清大和東吳任教的陳怡芬觀察，國人熱愛高收益債基金，是在於台灣的市場需求極為明確，尤其是設計為月配息的商品，更是為有退休理財規畫、有長期固定收益需求者量身打造。
「過去的思維，就是只要有足夠的存款，光靠產生的利息就能過日子，但利率低，又怕被通膨吃掉，所以透過基金就來彌補這一塊，只是從前沒出過大事，跟風一窩蜂，在雷曼事件後，投資人也更格外謹慎了。」她指出。
陳怡芬說明，銀行在審查商品時，除了看回報率，也會看債信，債券的操作相對比股票複雜，像是信評被降也會影響到價格，而即使違約，也並不代表該家公司破產。
至於「有可能配到本金」的風險，則是根據每人投入的時點、基金淨值有所不同。
「一般客戶比較傷腦筋的是，就算有配息，但是進場時機不對，遇到基金淨值一直跌、本金一直配，但除非今天你需要資金而認賠，或者運氣不好遇到當初的雷曼事件，但現在大家都學乖了……」
陳怡芬強調，重要的是，多停看聽，債券基金通常包山包海，可觀察該檔基金及經理人過去的績效表現，因為現在基金機構均受嚴格規範，除了勤作功課，也可參考規模較大的明星品牌，就像去餐廳，大家也會點招牌菜。
更重要的是，若在金融市場動盪時期，可採取多元投資、定期定額原則，分散風險及平衡進場成本。更重要的是，認清這筆資金用途，若是「要拿來過日子的」，就像領「薪水」一樣，只要是配息穩定的現金流，只要不賣，就耐心靜候時間帶來的甜美果實。
升息、經濟復甦，高收益債仍有誘因
只不過，高收益債究竟有哪些參考指標？今年的資產配置策略又應如何走，才能避免踩雷？
目前，市面上高收益債券基金琳瑯滿目，大致可分為兩類，一是按照配息週期，分為月、季或年配息；或以區域區分，包括：全球高收益債券基金、美國高收益債券型基金、歐洲高收益債券金，以及亞洲高收益債券基金等。
專家提醒，選擇相關基金時，並非只看配息率，而需要重視穩定續航能力、多元分散風險、投資策略。
一、參考短、中、長期績效表現： 首先，一檔基金不能只看短期績效，而是要觀察該檔基金是否可以在不同的市況下，持續為投資人創造報酬。目前投資人可以善用公開平台、各家基金公司的網站中，找到各檔基金的資訊。
二、觀察其投資組合及續航能力： 由於目前適逢俄烏戰爭、美國升息，市況起伏不定，投資人可觀察該檔基金是否具有續航能力、投資組合是否有分散風險。可尋找成立時間較長、規模較大、國家布局分散、持債數多的產品。 舉例說，從每檔基金介紹的投資策略中，可看出基金風格與特色是否符合自己的期待。
三、觀察債信評級的變化：須特別注意的是，高收益債主要承擔的是信用風險，而非利率風險。 鑒於各發債機構償債能力不一，除了由市場機制決定公債價格之外，目前國際上有數間具有公信力的評等機構，負責對各種證券或企業、機構本身做出評等，以反映其營運和成功履行承諾的可能性，像是標準普爾、惠譽及穆迪，國內則有中華信評等機構。
舉例來說，從投資組合配置中可看出該檔基金的信評分佈，建議避開配置過多CCC評級以下、未評級債券等低評級券種的產品。
▼升息期間，高收益債券表現良好
諸多變局下，今年該怎麼配置？
台新銀行表示，信評機構標普預估，在基本情境下，美歐地區今年高收益債違約率將落在偏（2.5%）水準，支撐高收益債表現。所以，隨經濟復甦、違約率下滑與殖利率具相對吸引力，資金持續流入高息資產，看好今年高收益債後續仍有表現機會。
其實高收益債券的發行公司很多，其中不乏很多知名的跨國大企業。近期受疫情影響，出現了墮落天使（Fallen Angel）和不少的明日之星（Rising Star）。
如果一檔債券原先屬於投資等級債券（信用評等BBB以上），但卻突然被降低評等到 非投資等級，這類債券被稱為「墮落天使」。反之，如果一檔債券被升等至投資等級的高收益債券，俗稱為「明日之星」。
自從新冠肺炎在全球大爆發，美國卡夫食品、戴爾電腦就淪為墮落天使，而因疫情發酵或走在長線產業趨勢的Netflix、Disney+等視聽娛樂串流平台，以及因美國經濟復甦、汽車產業的福斯就被調升評等。
由於高收益債券的券種多，包括跨區域、跨券種、跨產業的多元分散布局，也有特定國家、特定產業的，以高收債基金來看，歐美等已開發國家的高收益債市規模較大、投資機會多，但目前新興市場高收益債市相較有收益吸引力。
因此，相較於投資在單一區域的高收益債券基金，收納全球各區域收益機會的全球高收益債券基金，有機會創造相對更好的報酬表現。
新興市場有看頭，拉丁美洲、新興歐洲找轉機
聯博投信固定收益資深投資策略師江常維指出，高收債基金經理人的功課，除了評估債信，更要慧眼獨具，從產業趨勢中，找出只是一度失意的墮落天使，或者後勢看好的明日之星。
換句話說，高收債基金不單純是看回報（Return），也有精挑細選的璞玉和珍珠。
江常維說，債信評等愈低，意味著公司的籌資成本愈高，有些企業便會開始調體質、或作相對應的財務操作，現今美國高收益債市的基本面趨穩，財務槓桿比例已自去年的高點滑落；此外，截止至2021年9月30日，信評調升的高收益債票面總額遠多於信評調降。
由於美國經濟仍在強勁成長復甦的軌道上，與疫情共存的常態化，整個市場最差的狀況已經過去，目前的環境下，包含明日之星、新興市場美元債與證券化資產皆有值得投資人關注的收益機會。
市場預估2022年有機會約有總額900億至1000億美元的明日之星，由於明日之星調升至投資等級之前往往具有利差收斂空間，也可望支撐高收益債後市。
由於新興市場當地貨幣的波動較大，江常維較看好新興市場美元高收益債券的表現。
例如部分非洲原物料出口國家主權債券，不僅提供較高的收益率，並可望參與經濟活動持續復甦下的投資機會。而拉丁美洲與新興歐洲也具有價格相對便宜、且具殖利率吸引力的投資機會。
江常維也提醒，對於有收益需求的投資人而言，不可一味的追求高配息率，而忽略了報酬背後所承擔的風險，應該要衡量自己可以承受的風險，去選擇適合的投資標的。
看更多遠見雜誌文章：
俄烏戰事「短空長多」？升息通膨下的投資配置解方一次看
被俄烏全面開戰嚇歪？專家給投資小白的3大建議
升息年大動盪！用「向日葵心法」做好資產配置
