高收益債 出美國進歐亞

工商時報【魏喬怡╱台北報導】 近期國際市場多空消息分歧，美國、北韓陷入緊張，但部分股市、債市卻持續走升。瑞銀資產管理亞太區固定收益主管貝斯高（Hayden Briscoe）指出，現在是出美高收、前進歐高收、亞高收債的好時機點。 貝斯高指出，從當前全球的總體經濟角度來看，全球市場所面臨的風險，主要可歸納為以下五項：政治不確定的風險、貨幣政策可能由鬆轉正常的風險、政策失敗的風險、美國與ECB採取的縮表與暫停購債計畫，以及大陸的債務風險等。 貝斯高認為，在這五個潛在的風險中，有許多不確定因素來自美國，政治的不確定性風險即是一例。隨著在美國、歐洲甚至英國等崛起民粹風氣後，新的政治正在建立，但也伴隨許多不確定的政治風險，例如近期美國與北韓的緊張對峙關係即是一例子。 至於在政策失敗的風險部分，貝斯高指出，目前市場對於美國總統川普的政策，包括擴大基礎建設支出及減稅政策等，因為到目前為止朝野都未有共識，不僅讓川普經濟學的前景黯淡，甚至可能引發投資人疑慮，成為拖累市場走勢的一大變數。此外，美國聯準會將逐漸實施貨幣政策正常化，並暗示將開始縮減資產負債表，貝斯高認為，這表示聯準會將會在不久的將來實施縮減負債表，這對美國高收益債券來說，可能出現潛在的信用風險。 在這許多變數相互影響下，貝斯高建議，短線宜避開美國高收益債，因為除了前述的多項不確定因素干擾外，以往美國高收益債券所擁有的高收益率優勢，似乎也不復存在。 貝斯高認為，不論是股票或債券，雖然價格都已來到高點，但他還是看好歐高收債券與亞高收債券前景，主要是歐高收具有低違約率優勢，以及歐洲央行持續購債的行動，其資金可望外溢到歐高收債券，其所帶來的效益將讓歐高收債券擁有強勁的市場實質需求，有利持續推升歐高收的走勢。 到期風險部分，貝斯高表示，多數歐美公司都利用低利環境，借新還舊、展延它們的債務，因此於2018年的到期風險有些意外的低，整體市場的到期分布相當健康。貝斯高認為，在歐高收的技術面、基本面與再融資面都具有支撐，加上擁有5％的高票息加持，讓歐高收深具吸引力。