麥克瘋／台積電法說丟震撼彈 台股崩跌有理嗎？

台積電法說會落幕，第一季再度繳出不錯的成績單，不論是季報或者是對第二季的展望，都略優於法人預期。股價反應卻相當負面，ADR慘跌近5%，股價更下殺達7%。台積電的營運好已眾所皆知，沒有更大的亮點反而會讓市場失望，更別說下修半導體產業展望，即便有AI力挽狂瀾，股價還是先行反應。（張佳琪報導）

台積電第一季法說會全球機構投資人關注，更首次出現法說會系統斷訊全球投資人線上坐等近20分鐘，靜待台積電修復系統的狀況。護國神山繳出的季報基本上是出色的，優於公司本身及法人圈的預估。但是第一季成績好大抵早在法人掌握中，大家更關心的未來展望如何。

台積電對於第二季的財測預估並不差，但是沒有調整資本支出。同時，總裁魏哲家一舉下修半導體產業不含記憶體市場的營收成長超過10%，降為10%，並下修晶圓代工業的營收成長調整為中到高段十位數（mid-to-high teens）百分比，也就是由20%左右降為15%至19%不等。儘管台積電本身不受影響，但兩者的降幅倒是讓市場有些驚訝。

也因為智慧手機、PC市場、車用市場後市展望都不太理想，AI成為救世主。魏哲家指出CoWoS需求「非常強勁」，今年貢獻營收成長超過一倍，未來5年是以50%的年複合成長率增長，至2028年將佔台積電營收超過20%。

AI的超強表現是一大亮點，但是AI好，已經是法人眾所周知的事。加上部分法人原本認為AI的強勢應有機會讓台積電再調升今年資本支出，結果是資本支出未再上修。因此，法說會還沒結束，市場已有台積電法說會缺乏亮點的聲浪。

法說會後外資分析師最新的報告出爐，維持看好台積電論調，投資評等多為買進、優於大盤表現，目標價區間落在860元至1025元之間，也不乏上調目標價者。台積電的股價表現卻與外資報告南轅北轍，在法說會結束後，台積電期貨夜盤先跳水重挫近5%，並拖累台指期夜盤大跌，美國掛牌的ADR慘摔4.86%，股價19日進一步崩跌7%，最低下殺至746元，光是一檔個股就占大盤跌點3百多點，導致台股跌勢盤中大跌。

對市場而言，好學生考出好成績很正常，必須要有更好的成績，才能讓已漲到一定水位的股價更上層樓，使得台積電本季法說會失靈變成法會。

不過，由外資分析師報告觀察，仍相當認同AI需求的貢獻度，加上台積電重申今年健康成長、營收年增21%至26%的目標不變，長期毛利率達53%以上。一般預料股價大幅調整釐清籌碼後，神山還是能繼續引領風騷。