麥克瘋/大到不能倒?恒大危機拔引信

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中國大陸地產龍頭恒大集團深陷債務風暴,引發美股與亞股一片恐慌,導致台股在中秋節後豬羊變色出現重挫。恒大股價今年已跌掉8成5,風雨飄搖,悲觀者認為陸版雷曼事件一觸即發,不過,在「共同富裕」的大旗下,官方不太可能放任恒大倒下,「有序退場」機率高。(張佳琪報導)

負債超過3000億美元,恒大集團債務危機已經在大陸境內延燒好一段時間,逐步燒向國際市場,這股熊熊火焰直到中秋節後,在美股倒地不起之下,燒向了台股。儘管金管會統計國內金融機構對恒大集團曝險約新台幣22億,金額不大,風險在可控範圍內,台股還是暴跌,反應市場恐慌氣氛升高,以及外資加速抽資金的壓力。

過去20年,中國大陸經濟榮景的推手之一就是房地產市場,且業界慣用高槓桿、以債養債方式經營,高速擴張形成的財務風險不小,也讓有需求的民眾承受極大的居住壓力。今年十四五計畫中國大陸官方再度定調「房住不炒」政策,中國國家主席習近平更重申「共同富裕」的方針,加大對房地產行業的調控,房屋交易因此急遽萎縮,房地產企業融資條件與管理受到限縮,影響所及,今年以來已有274間相關企業破產,9月更有838.5億人民幣的債券到期,10到12月平均每個月到期規模高達619億人民幣。

恒大的高槓桿帶來的債務像雪球般愈滾愈大,過去一年來股價跳水近九成,至今看不到止跌的跡象,也嗅不到政府出手相救的味道,市場上愈來愈多人擔心違約風險,進一步拋售債券。機構法人高盛曾經示警,恒大倒下將影響經濟成長率4.1%,不少人擔心最終演變為大陸版的「雷曼事件」,釀成全球金融風暴。正因為大到不能倒,官方也不會讓恒大影響「共同富裕」目標的實踐,目前法人圈評估,最後應會透過官營銀行力量處理恒大的資產與負債,讓恒大事件「有序地退場」,一邊處理恒大危機,一邊維持對房地產的調控措施,有計畫地處理房市問題。

恒大集團事件後,財務體質不佳的企業應該都會慘遭淘汰,留下來的會是體質相對強韌的房地產業者。部分已陸續出清體質不佳大陸房地產企業債券的投信就表示,針對體質相對好的地產標的持續持有,考量原因是整體中國大陸房市在「汰弱留強」後長期發展比較健全,市場需求也會讓留下的企業享有相對好的成長機會,就投資價值而言是「短空長多」。(圖:保德信投信提供)

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