0056入手前必懂的「三大特質」

元大高股息(0056)是最受台灣投資人歡迎的一檔ETF商品，過去一年，光是一檔0056的受益人數就暴增了10萬人，成長幅度高達115%，反倒是市值第一名的元大卓越50(0050)受益人數僅成長約2.5萬人，兩者相差4倍。(如下圖)

0056這檔ETF到底有什麼魔力，能夠讓投資人趨之若鶩？

除了搭上近年ETF投資熱潮之外，這檔ETF標榜的就是「高股息」，從上圖不難發現成長人數較前一年度大幅上漲的ETF，多半都名為「高股息」、或帶有「股利」等字眼，可見「高股息」是台灣投資人非常重視一項特質。

但是多數投資人對於這檔ETF的了解可能也僅止於「高股息」。事實上，許多人可能忽略了它在「高股息」以外的「其他特質」，舉例如下：

1、持股超過7成是電子股

一般刻板印象認為「高股息」=「保守」+「高收益」。一般人直覺應該是傳產或金融吧？不過根據投信的最新月報顯示，這檔ETF持有30檔個股中超過7成都屬於電子股。

由於ETF的選股邏輯中明確寫著「挑選未來一年預測現金殖利率最高的30檔股票作為成分股」。所以什麼樣的股票「預測現金殖利率」最高呢？

通常會是「預估未來獲利」大好的股票，這類股票的屬性多半以電子股為主，因為穩定屬性的「金融傳產股」獲利少有波動。既然是電子族群，「高波動」就少不了，如果大部分投資的是波動較高的電子股，這麼一來的確有可能「高收益」，不過可能就不適合「保守屬性」的投資人了。

2、內扣費用過高

每一檔基金在公開說明書中都會明確寫上基金的「經理費」、「保管費」等會計帳列費用，但是實際上還有包含ETF成分股更換的「交易成本」，尤其「交易成本」更是容易被忽略，這些成本就悄悄地反映在淨值中。

以2019年為例，分別比較了0050及0056兩檔台股主流ETF不難發現，在經理費、保管費上的差距不大，不過在交易成本中的「手續費」及「交易稅」卻差了一大截。

2019全年0050的手續費約960萬，0056高達2400萬；交易稅的部分0050為1146萬，0056卻高達4500萬，這兩組數據明顯透露出兩者在交易稅的差距比手續費來的更高。

規模上，0050大於0056，不過是什麼因素影響0056在手續費、交易稅上的金額都遠遠大過0050呢？

這個問題可以從0056的「選股邏輯」上找到答案。

前面說過0056的選股邏輯中明確寫著「挑選未來一年預測現金殖利率最高的30檔股票作為成分股」，而0050的選股邏輯是「挑選市值前50大的公司」，常理推斷，前50大公司的「市值排名」變動很少發生，但是「公司的預期殖利率」卻常常會因為短期股價變化、公司獲利變化而有所改變，這就導致0056得頻繁進出交易來更換持股，反映在手續費&交易稅上面的數字就會比較高，所以整體內扣費用也跟著提高。

如果攤開了2012年至今，可以發現0050與0056每年的內扣費用都有明顯的差距，反映的是兩者選股邏輯的不同。

3、除息後買進表現通常不錯

0050跟0056是最常被用來做比較的ETF，如果觀察0050和0056從104年以來的走勢，可以發現0056常常在第四季到第一季的表現會優於0050，這個時間點恰好是除息過後，推測與填息行情有關。其餘時間則多半落後0050的表現。

另外，無論是0050或0056，無論是挑選「高市值」或是「高殖利率」，檢視一檔ETF績效最終還是圍繞在股價表現上，尤其是「還原權值漲幅」。

還原權值漲幅表現可以剔除掉殖利率的影響，例如0056配息大於0050，買進0056就比較賺錢嗎？這時候可以用「還原權值」的角度來觀察，因為還原權值把配息的金額一併納入計算股價漲幅，所以無論這檔ETF配多配少，最終計算還原權值的漲幅都是客觀的。

從下圖中可以發現，2012年至今如果從每一年還原權值漲幅觀察，8年的時間裡0050贏了6次，0056贏了2次，雖然過去績效不代表未來，不過從數據上看來，0050大部分時間都是贏家。作為投資人，除非極端重視每年較高的股息現金流，否則拉長時間來看，投資0050都會是優於0056的選擇。

【作者簡介】陳相州

現職：精誠金融學院 專業講師

FB社團「股市第一現場-關鍵資訊解密」版主
粉絲專頁「股添樂 股市新觀點」

經歷：證券分析師(CSIA)、從事證券金融業多年、熟悉技術指標及精研酒田戰法

學習更多實戰技巧，馬上到 精誠金融學院網站

加入FB粉絲專頁：「精誠金融學院」