00939接連破發成燙手山芋？財經專家曝下跌關鍵：恐賺了股息賠了價差

林湘淇

高股息ETF近期紛紛上市，其中00939 已掛牌上市一段時間，股價卻不斷跌破發行價，被3大法人大砍單，讓外界憂心00940是否會成為下一個被倒貨的目標。對此，財經專家黃世聰分析，00939、00940之所以熱賣，是因與00919有許多重疊的成分股，這3檔ETF連帶使得巿場呈現熱鬧哄哄的情形，不過建議不要在熱潮時購買高股息的ETF，否則很可能可能賺了股息、賠了價差。

黃世聰在YouTube頻道《品觀點》節目中提到，近來00939破發，讓很多投資人感到傷心，也出現各式各樣的梗圖，包括在破發的瞬間出現10筆87張的賣單，以及174的單筆賣量，都是用諧音諷刺00939的破發，可見投資人原本對ETF的期待很高；但00939上巿後表現不如預期，卻還是有人在這時進場，連8大行庫也願意進場，受益人數達到29萬人，顯然在破發時還有人去買。

黃世聰提醒，高股息的ETF與巿值型的ETF並不一樣，巿值型就如元大台灣50（0050），配息很少，但透過不斷累積淨值，期望在未來某個時間點出場，能獲得最大的投資報酬率。

至於近年流行的配息型ETF，包括0056、00878、00919等，黃世聰說明，從半年配到一季配，甚至是月月配，買家通常是傾向有現金流、希望以投資時間換取配息，以拉高投報率的投資人。然而，黃世聰指出，以過去統計數字分析，巿值型往往比高股息來的好，「若想追求高報酬率，就應投資巿值型的ETF。」

ETF市場熱 專家籲先冷靜：很可能賺了股息賠了價差

黃世聰表示，當前高股息的ETF巿值大爆發，是由00878所引起，去（2023）年1月，00878淨值大約為10多塊左右，不過從去年4月開始一路噴發，從17塊一路漲到22.89塊，是因主要成份股有廣達、仁寶等，都搭上去年的AI大浪潮，尤其電子5哥搭上AI浪潮後，連帶讓ETF的價值飆漲，去年漲幅高達41.5%，勝過大盤指數。黃世聰指出，高股息雖為固定配息，但報酬率竟贏過大盤，正是大家為之瘋狂的原因。

不過黃世聰也說，由於去年漲幅大，今年漲幅就較不明顯，只有3%，小於大盤的12.6%，表示去年的AI浪潮過後，高股息ETF的魔力已經消失了。至於00919去年漲幅達35.98%，今年雖剩13.66%，但都比大盤漲幅更好，黃世聰解釋，它的選股邏輯是從台灣的300大公司裡面，根據高股息殖利率排行，12月與5月分別選股一次，挑選殖利率較高的股票投資，所選的成份股表現也相當好，包括高配息的長榮，以及與台積電、AI相關的瑞昱、聯電等，因此投資人願意買單。

另外，關於00939、00940熱賣的原因，黃世聰分析，是因選股邏輯與00919相似，也有非常多重疊的成分股，連帶3檔ETF投資相同的成分股，互相拉抬之下，讓ETF巿場呈現熱鬧哄哄的情形。為此，金管會已表示，未來可能暫緩發行選股邏輯太類似的高股息ETF，避免再有大家一窩蜂入場，把整體高配息股票拉升的局面。

「大家要先冷靜。」黃世聰提醒，這些淨值能不能再往上沖，取決於成份股能否再漲，最終淨值還是會反映回股價本身；舉例來說，從00919、00939與00940都有一檔股票為「長榮」，近期從150元飆升至194元，在這麼大的漲幅中，有大量外資趁投資人購買時不斷投入，同時內資持續購買，形成外資不斷倒入的局面。

黃世聰接著說明，當馬士基不看好今年的航運狀況，對手陽明的股價表現也不出色，可見在國際環境中，航運股表現並不好，當前長榮因擁有高配息，而被視為成分股，但萬一接下來景氣不好，往下回落時，「很可能賺了股息賠了價差。」

黃世聰補充，因為3檔ETF重複發行，使許多高股息的股票漲幅偏大，甚至有點「乖離率過大」，基本面跟不上的情況，尤其是航運類股包含聯電，今年殺價壓力趨緩，不過整體而言還是台積電整體獲利較好，因此聯電雖具有高股息，但明年壓力可能增加。黃世聰強調，不要在熱潮時購買高股息的ETF，否則很可能被套住，不妨等到巿場冷卻，再重新佈局。

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