2018持續增股減債 布局商品市場

旺報【記者葉文義╱台北報導】 美國聯準會（Fed）如預期再升息1碼，對2018年的升息規劃保持鴿派態度，促使美元走弱，歐洲央行及英國央行隨後也決議維持利率不變。宏利資產管理亞洲區高級策略師羅卓夫（Geoff Lewis）表示，儘管市場持續討論美國聯準會和歐洲央行的收緊措施，但全球政策利率仍處於非常低的水平，貨幣狀況可能會在一段時間內維持寬鬆。踏入2018年，貨幣狀況的寬鬆程度可能會逐漸減弱，但即使如此，預料不會達到緊縮的水平。 羅卓夫指出，全球經濟全面回升，與2016年初相比形成鮮明對比，當時，市場上充斥著對復甦腳步驟然停止的不安情緒。全球製造業和消費者信心指數繼續保持強勁，2017年9月，已發展市場製造業信心指數升至43年新高，已發展和新興市場信心綜合指數達至自2011年4月以來的最高點。 投資關鍵字是成長 全球經濟加速增長的步伐通常與企業獲利息息相關。有利的總體經濟基本面為企業的經營槓桿提供了一個良好的環境，因而有利企業進一步提升利潤。羅卓夫說，在獲利低迷時，較理想的增長通常會對盈利產生較大的影響。新興市場和已發展市場的賣方每股獲利預測已經全面提升，但美國的情況則不甚明顯。因此，新興市場有望進一步受惠於全球增長週期。 統一投信表示，2018年投資關鍵字是「成長」，只要企業保持獲利成長，在資本市場的評價就有提升空間，持續看好股市優於債市。依歷史經驗，全球經濟增長、貿易量增加及大宗商品價格上升，疊加美元中期走弱與溫和的通膨環境，有利資金流入新興市場。建議股市要聚焦企業獲利成長動能強勁的科技股，債市則可關注能源及原物料相關，新興企業債及中國高收益債仍有提供收益的機會。 言起投資總經理言程序認為，只要美國升息腳步未停，多頭就不會結束，但他也提醒，「風險會越來越高，尤其未來3個月回檔壓力極大，投資人要小心應對。」 股市波動度應會升高 美國聯準會上周再次宣布升息1碼，2018年預計升息3碼，符合市場預期，道瓊指數持續向2萬5千點歷史高點挺進，其他國家股市也多在相對高檔。言程序分析，目前的經濟循環正處在「overheating（過熱）」階段，債券已到頂、股市接近頂部，現在該減持債券，股市在升息循環下仍然偏多，可以加碼，但要提高警覺，並開始布局仍未發動的商品市場。 保德信多元收益組合基金經理人方奕翔分析，由於GDP升溫，看好「股利」的收益機會將優於「債息」。方奕翔提醒，目前恐慌指數（VIX）低，主因是量化寬鬆推使資金擠入股市，類股輪動製造出低波動的樣態，當美國Fed持續升息和縮表，明年股市波動度應會升高，整體而言，通膨回溫，經濟成長加速，將使資金回流價值股（高股息），目前市場對於Fed後續升息速度的預期低於Fed的預估，而全球經濟狀況又維持穩健增長，使得利率上升風險大增，操作上將持續降低債券比重。