Yahoo奇摩新聞 2022下半年市場展望：市場洞察與投資建議
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重點摘要：
全球景氣循環邁入中後段，衰退風險預期增添市場波動。
企業獲利延續增長，留意體質較佳的全球高息股、中國與亞洲市場。
債券投資價值漸浮現，相對偏好收益率回升的投資等級債、非投資等級債。
全球景氣週期仍受到高通膨的影響，預期美元在下半年還是會維持強勢，所以在資產配置上，投資人必然要進行汰弱留強的處置。
摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰(Tai Hui)
有鑑於主要央行都在積極升息以對抗通膨，所以市場現在對美國經濟是否會提早進入衰退，也開始燃起了隱憂。摩根資產管理表示，就全球GDP成長來看，無論是對今年或是明年的增長預期，都比去年底時為低；而且花旗全球驚奇指數已來到疫情以來的新低點，所以對投資人來說，當下最重要的事情，就是汰弱留強，並做好股債資產配置以度過這一段震盪時期。
全球經濟在2023年的展望如何？
根據摩根大通經濟研究的數據顯示，在美、歐、中三大經濟體中，只有對中國的GDP增長在2023年預期會優於2022年，至於對美國與歐元區的2023年增長預期則會較今年初保守，可見儘管中國經濟在2023年的表現可能略為出色，但這些數據仍低於去年底市場原本的預期，所以全球經濟走緩的態勢將延續到明年。
美國經濟會衰退嗎？
根據統計，美國製造業新訂單指數面臨較高的衰退風險，消費者信心指數也因為通膨而出現明顯下滑，然非農就業人數與服務業指數並沒有出現衰退跡象，所以儘管領先信貸指數與領先經濟指數也出現些微的下滑跡象，但未來仍可持續觀察（資料來源：摩根資產管理《環球市場縱覽－亞洲版》。最新資料：截至2022年6月30日）。
美國：經濟監測指標
對未來通膨與美元走勢的預期？
雖然受到經濟衰退的疑慮影響，國際商品價格在近日已出現下滑，但全球經濟仍受到高通膨的影響，其中已開發經濟體的通膨已快逼近雙位數，其他新興市場的通膨數值更是在雙位數以上，所以預期各國央行仍會積極升息以對抗通膨，因此在投資上，要特別注意美元走強對市場造成的影響，即使美元在下半年的漲幅可能不如上半年強勁，但只要強勢美元維持的時間一長，仍會對新興市場資產構成壓力。
下半年的股票展望為何？
今年以來在各類資產中，股票與債券全面走跌，僅有現金的表現為正報酬，但全球企業明年獲利的動能仍在，例如美國在2023年的企業獲利增長僅從今年的10%微幅下降到9%，亞太(不含日本)的企業增長卻可望從今年的1%大幅上揚到9%，新興市場更會從今年的-5%上揚到8%，歐洲則會從3%上調到5%(資料來源: 《環球市場縱覽 － 亞洲版》。最新資料截至2022年6月30日。)；再加上從本益比的角度來看，目前除了印度股市以外，其餘主要股市的本益比也已來到歷史均值，所以對投資人來說，即使是在景氣的中後段，但股票仍有獲利空間。
下半年的債市展望為何？
在美國10年期公債殖利率的帶動下，今年多數固定收益資產的殖利率，現在都已來到歷史平均值之上，可見從價值面來看，固定收益資產現在反而出現投資機會。舉例來說，美國非投資等級債的利差現在高達642個基本點，新興市場美元債的利差也來到593個基本點（資料來源：彭博資訊，2022/7/15），即使是美國投資等級企業債，在過去兩週以來也因利差擴張的原因再度吸引資金流入，所以對投資人來說，固定收益資產現在也具備收益契機。
下半年投資該怎麼做？
根據歷史經驗，在當前的景氣週期中，如果採取股六債四的比例進行資產配置，未來投資勝出的機率反而較高。一來是今年股票與債券皆已出現明顯的修正，在價值面上有其優勢；二來是根據1978年1月底至今的統計，在景氣的中段與後段，多數股票與債券都還是能維持正報酬，尤其是中國與新興市場股票，在景氣後段的報酬更會優於其他時期。就債券資產來看，美國公債與投資等級債也會自景氣週期的後段就開啟正報酬，所以建議投資人用股六債四的方式進行資產配置，以渡過未來頻繁震盪的景氣週期（資料來源：摩根資產管理《環球市場縱覽－亞洲版》。最新資料：截至2022年6月30日）。
各種資產類別在美國景氣循環不同階段的年化報酬
