3大關鍵助攻新創IPO潮！ 達盈管顧、VENTURE+：台灣新創轉大人怎麼做？

IPO（首次公開發行）上市，從來都不是新創公司出場的唯一方法。「但可能受到文化氛圍的影響，台灣本土創業家普遍認為公司就像自己辛苦帶大的孩子，比起被其他企業併購，更希望通過IPO的方式出場。」被譽為「矽谷創業之神」的橡子園顧問董事長陳五福說道。

回到《數位時代》年度創業大調查，由於察覺台灣證券交易所（以下簡稱證交所）的「創新板」話題度變高，以及陸續接收到Gogolook、17LIVE、KKCompany等新創公司的上市計畫，今年因此在問卷題目中針對「新創IPO」的議題作更多討論。

AI新經濟激發題材、創新板炒熱動能

根據調查結果顯示，超過6成人數感受到國內新創圈的上市潮，且有過半的新創公司正在籌備相關計畫；此外，所有正在籌備上市的新創公司，超過6成的創業家會考慮在台灣落地生根，其次考慮美國、新加坡、日本等海外交易所。

令人好奇的是，這股「新創IPO潮」從何而來？推動新創IPO潮的關鍵原因大致有3點，且彼此之間存在關聯性。

原因之一，以AI、大數據、5G技術為核心的新經濟產業（New Economy）逐漸被資本市場認可。「在過去的20年裡，台灣偏好發展硬體與半導體產業，對新經濟產業的關注非常有限，頂多是趨勢科技成功到日本IPO。一直到創業家兄弟、Appier、91APP、Gogoro、玩美移動陸續掛牌，投資人才真正注意到這塊。」達盈管顧投資總監盧志軒分享：「大家終於發現，新經濟有獲利空間，而台灣創業家有能力做出國際市場想要的題目。」

當產業引起人們的興趣時，資金活水就會隨之而來。「投資這種類型的新創公司，我們不會在一開始就要求獲利，重點是看它在未來幾年的成長動能，然後希望對方已經有產品原型（prototype），或者看初期市場表現，比如改善客戶體驗及快速獲客能力。」盧志軒指出。

前91APP財務長、現為VENTURE+創辦人暨管理合夥人的莊豐賓也分享投資策略，針對A輪前的早期投資項目，先觀察項目背後的市場規模有多大，其次看公司的產品定位與商業模式能不能實際變現（monetization），最後才會考慮創辦人特質。

形成IPO潮的原因之二，是台灣新創公司逐漸走到需要「轉大人」的時期。

今年的創業大調查同樣統計了公司成立時間，發現第一組數列的中位數落在2016年；假設這些新創公司在營運過程中曾接受創投基金（VC）投資，即意味著他們有可能在近幾年需要出場，以符合投資人期待。對此，盧志軒解釋，有限合夥創投基金的存續期通常是7至10年，意思是創投基金有責任在這段時間內精挑細選投資標的、實現獲利了結，最後分配利潤返還給每一位有限合夥人（LP），這是環環相扣的利益關係。

「（達盈）手上確實有不少的新經濟項目正在排程、往上市櫃前進，或計畫到海外市場掛牌。」盧志軒說道：「並不是說所有新創公司最後都必須 IPO，如果一間公司很賺錢、每年分紅給我（創投其實不偏好），也不是不可以；但總歸來講，我一定要在期限內回收，對有限合夥人有交代，然後再成立下一支基金，這就是我的成績單。」

原因之三，與證交所大力推動「創新板」有關。對絕大多數的新創公司來說，IPO原本是一個遙不可及的夢想，可隨著創新板誕生、主管機關調降上市資格申請門檻，以及Gogolook領先示範登板，讓愈來愈多家新創敢於思考IPO的可能性。

根據《數位時代》創業大調查的交叉比對結果，計畫在台灣上市的新創，超過6成者會考慮進入創新板，背後理由包含「創新板較適合創新科技類型的公司」、「IPO門檻低一些」、「創新板配合國家發展政策推行，給予的資源與優惠充足」等。

當然，也有部分新創對創新板存在疑慮，主要擔心該板的股票流動性不足，這確實是證交所團隊亟須解決的問題。

「證交所願意設立創新板是好事，可以幫助一些優質的新創更快獲得資源；然而，我們最終還是要思考，『在創新板上市的公司應該要長甚麼樣子』，怎樣的獲利模式、成長曲線或長遠產業價值能夠得到投資人關注認可，才是我們更在意的核心議題。」莊豐賓提出看法。

回過頭來，資本市場的活絡與否，最終還是取決於投資人與公司的參與度。

「出社會」才是挑戰！要更嚴控金流

雖然新創IPO是值得慶祝的消息，但也表示新創即將面對2.0版本的市場檢驗。

「IPO以後，你就會是大眾矚目的焦點，代表真的出社會了，有種street fighter in the real world的感覺（指在複雜且競爭激烈的現實環境中戰鬥）。」莊豐賓用格鬥遊戲比喻公開市場，「投資人不會特別偏好或厭惡你，因為市場裡存在數千家公司，適者生存。」

莊豐賓指出，新創在IPO前需要盡早調整體質，例如制定高階主管經營策略、確定業務拓展路線等，以熬過成長擴充期（expansion）到上市之間的陣痛，「我們觀察到台灣很多新創的增速放緩，有些公司的營收雖然持續增加，但虧損仍持續放大，因為他們不斷透過燒錢來換成長。」他比喻道，就像人體無法有效吸收營養一樣，那麼灌入再多的轉骨湯，都沒辦法讓身體變強壯。

KPMG（安侯建業）創新與新創服務團隊主持會計師郭冠纓給予財務控管方面的建議：「我們會告訴前來諮詢的新創團隊，要比過去更嚴格地控管現金流，包括明確追蹤應收帳款回收、成本費用控管，而硬體新創還會牽涉到存貨管理與去化率，由於通貨膨脹及利率上升，在撰寫營運計畫書時需考慮一些資本支出的回收期可能會延長。」

此外，她提出新創在現階段需要把募資期拉長，「以前可能計畫半年的募資期，現在要提前一年或更早開始準備，因為投資人考慮的因素變多了，他們無法像以前那麼迅速做出決定。」

而無論是選擇留在台灣IPO，或者是想到美國那斯達克（NASDAQ）、日本東京闖蕩，創業家們需要思考的共同點是：為何當地投資者會注意到你這張股票？再者是被吸引，最後願意投資。

「你的服務可能在台灣很受歡迎，可一旦進入美國資本市場，你會發現當地有100多家類似的公司相互競爭。」盧志軒分析現實狀況，不僅如此，公司在IPO後有很多費用支出，包含會計師、券商、交易所等各種費用，同時還要維持股價，必須面面俱到。

責任編輯：蘇柔瑋