3訊號證實通膨降溫 美債反彈契機到

【記者柯安聰台北報導】美國通膨持續降溫，包含4月CPI、核心CPI、PPI等數據，均自高點回落，甚至創下2年多來最低增幅，有利美債市場表現。為了提前卡位降息後債券價格上漲帶來的資本利得空間，市場資金湧入兼具避險、債息、資本利得的美國公債ETF，其中國泰20年美債ETF（00687B）上週日均成交量近2萬張，連2日登原型債券ETF交易王，帶動單周受益人數成長近5成，獲得市場熱烈關愛。

美國勞工部本月公布美國4月消費者物價指數(CPI)，年增率降至4.9%，創兩年來最小增幅，也是自去年6月以9.1%創下40年新高後，連續10次下降；扣除食品、能源成本的核心CPI，年增5.5%符合市場預估，略低於前值5.6%；被視為通膨領先指標的美國生產者物價指數(PPI)，4月年增率自前期2.7%降至2.3%，增速低於市場預期，並創下2021年1月以來最低增幅，上述3訊號顯示美國通膨穩定降溫。

而通膨水準是影響美債吸引力的關鍵，觀察美國核心CPI和美國公債指數走勢，兩者呈現一定程度負相關，當市場預期未來通膨成長時，債券的價格就會下降；反之預期通膨降溫時，債券價格有望上漲。如1992/3~1999/12，核心CPI年增率自3.9%降至1.9%，美國公債報酬率高達87.3%；最近一次2020/2~2020/6，核心CPI年增率從2.4%降為1.2%，報酬率亦有13.3%。國泰投信表示，目前美國核心CPI年增率已從去年9月頂峰6.6%回落至5.5%，美國公債反彈契機浮現。

升息循環結束已成市場共識，距離降息亦不遠，根據CME Group的FedWatch Tool顯示，在CPI、PPI數據公布後，投資人認為Fed在6月會議按兵不動、暫停升息的機率為84.5%，且高達93%的機率將於11月降息。這對於存續期間長、易受升降息影響的美國長天期公債，更是一大利多。

法人表示，不少投資人已提前嗅到投資機會，資金湧入長天期美債布局，據投信投顧公會資料，截至4月底，國泰20年美債今年以來規模大增新台幣81.2億元，成長96%、近乎翻倍；受益人數也跳增近萬人，成長316%。此外，00687B上周連2天(5/9-5/10)成交爆量登原型債券ETF交易王，單日(5/9)成交金額破新台幣11億元，帶動單周受益人增加近6000人、成長45%，是目前成長最快的1檔長天期美債ETF。

國泰20年美債ETF經理人鍾郁婕表示，00687B追蹤彭博20年期(以上)美國公債指數，聚焦投資穆迪信評Aaa最高等級的美國公債，風險低、收益穩健，加上進入降息循環，有較大資本利得空間可期待，吸引不少投資人關注。國泰投信也建議，投資人可把握通膨緩和、美國聯準會啟動降息前，分批布局長天期美債ETF。（自立電子報2023/5/18）