ETN是什麼?與ETF有什麼不同?
作者:余家榮
2019年4月開始,台灣證交所掛牌標的多了一個新種類:ETN。到底什麼是ETN呢?它跟ETF又有什麼不同呢?請見後續說明。
表1:ETF VS. ETN 比較表 | ||
項目 | ETF | ETN |
交易管道 | 證券帳戶 | |
交易手續費 | 千分之1.425 | |
交易稅 | 千分之1 | |
商品種類 | 共同基金 | 借貸憑證 |
發行者 | 投信(基金公司) | 證券商 |
擔保品 | 持有標的 | 證券商之信用 |
信用風險 | 無 | 有 |
管理費 | 較低 | 較高 |
到期日 | 無 | 有 |
持有標的資產 | 有 | 無 |
投資組合透明度 | 持股透明公開 (每日需揭露申購買回清單) | 無 (資金運用不公開) |
ETF是基金,ETN是債權憑證
ETF是Exchange Trade Fund的縮寫,直譯應為「交易所買賣基金」,它是在證券交易所買賣的基金,這是股民相對熟悉的商品。而ETN是Exchange Trade Note的縮寫,直譯應為「交易所買賣票據」,它是在證券交易所買賣的一種債權憑證。
ETN的發行者(證券商)成立一檔有價證券,連結某個指數,當此證券到期時,發行者會以到期時的指數報酬給付給投資人。在未到期之前,每天都可以在證券市場買賣,交易規則視同一般股票。例如某證券商發行10年期追蹤台灣50指數的ETN,募集到新台幣100億元,這筆錢不一定要投資台灣50成分股,證券商可以拿去用在其他地方,但是將來到期時,證券商必需支付這10年期間台灣50的報酬給投資人。
這兩者最大的差異在於:「是否持有標的資產?」
ETF實際持有標的資產,ETN沒有
ETF(基金)有規定必需持有追蹤指數的成分股,但ETN(債權憑證)不需要。持有ETF時,假如證券商倒閉了,由於它們只是你委託交易的中間機構,ETF是屬於你自己名下的資產,並不受影響。但持有ETN就不一樣了,假如到期的時候證券商財務沒問題,你會依照約定拿到報酬;可是假如證券商的財務出狀況了?你最慘的結果會是:血本無歸!所以也有一種說法是,ETN就是投資人和證券商的「對賭」,賭它會不會倒?
ETN上市清單:目前共9檔
根據台灣證交所的資料,截至2020年2月底止已經上市的ETN共9檔,整理如下:
表2:台股ETN上市清單 | ||||
上市日期 | 證券代號 | 證券簡稱 | 標的指數 | 到期日 |
2019/04/30 | 020000 | 富邦特選蘋果N | 臺灣指數公司特選大蘋果報酬指數 | 2029/04/29 |
2019/04/30 | 020002 | 元富新中國N | 標普新中國行業指數 | 2024/04/29 |
2019/04/30 | 020004 | 兆豐電菁英30N | 臺灣指數公司電子菁英30報酬指數 | 2022/04/29 |
2019/04/30 | 020005 | 永豐外資50N | 特選外資豐擁50報酬指數 | 2020/04/29 |
2019/04/30 | 020006 | 永昌中小300N | 臺灣指數公司上市中小型代表300報酬指數 | 2022/04/29 |
2019/04/30 | 020007 | 凱基臺灣500N | 臺灣上市500大報酬指數 | 2024/04/29 |
2019/04/30 | 020008 | 元大特股高息N | 臺灣指數公司特別股混合高股息20報酬指數 | 2022/04/29 |
2019/12/03 | 020011 | 統一微波高息20N | 臺灣指數公司微波高息精選20報酬指數 | 2029/12/02 |
2019/12/20 | 020012 | 富邦行動通訊N | 臺灣指數公司特選世代行動通訊報酬指數 | 2029/12/19 |
資料來源:「台灣證交所-ETN商品資訊」
小結
ETF與ETN是完全不一樣的東西,唯一共通點就是英文縮寫的前2個字:ET(Exchange Trade),都在交易所買賣。但它們的差異在縮寫的第3個字,前者是Fund(基金),後者是Note(債權憑證),兩者在實際持有商品與發行者的信用風險都不同,ETN的投資人與證券商是屬於借貸關係,讀者務必先分辨清楚商品的特性,再決定是否要投入資金。