Fed降息》鮑爾一口氣降2碼 美國可能衰退？ 從Fed經濟預測觀察

[Newtalk新聞] 自2020年三月後，聯準會（Fed）首度實施降息，使基準利率來到 4.75%～5.0%。在宣布這波降息 2碼、且暗示今年可能再降息 2碼下，引發市場狂歡。不過沒多久，主席鮑爾（Jerome Powell）發表「鷹派」言論，包括美股、債市、黃金價格上演反轉。降息後美股不漲反跌，有分析認為，這波降息符合投資人預期、故獲利了結；但也有觀點認為，下跌是反應對經濟衰退的擔憂。

然而，這波究竟是為了讓經濟順利「軟著陸」的預防針式的降息，或是聯準會官員已經預見經濟衰退的訊號，提前做出大幅降息決策，需取決於美國經濟走勢是否符合聯準會的「劇本」。

從Fed最新釋出的數據顯示，美國至今年底經濟成長率的中位數約為 2.0%，較第二季的成長率 3%，更放緩了 1個百分點，而至明（2025）年、後（2026）年則約 2.0％，表示聯準會預期，美國未來經濟是朝向「軟著陸」情境進行。

觀察就業數據方面，美國至今年底的失業率料約於 4.4％，較最新八月份的實際失業率4.2%而言，表示預期可能會略為惡化。而明、後年也約維持於 4.4%、4.3%左右，至 2027年勞動市場才可能稍稍好轉一些。

再來，聯準會最在意的通膨方面，美國個人消費支出物價指數（Core PCE）年增率，預期至今年底為 2.6%，雖然與最新七月份數字相同，但觀察明、後年的核心物價數字，顯示通膨下行力度將明顯下滑，且聯準會預期，明後年可望達到目標值「2%」。本月27日將公布八月份通膨數據。

統一投信以量化模型分析，估今年第四季美國經濟成長率為 2.1%、年底失業率為 4.2%。表示美國經濟整體仍具韌性，且因聯準會可能不會快速降息，預計美國十年期公債殖利率短線呈震盪。但據歷史經驗，長天期的美債在降息期間，多有不錯表現。建議短線震盪時分批進場，以避免過度重押所承受的利率波動風險，也可掌握債市中長期走多的行情。

統一投信指出，觀察本次FOMC決議，聯準會目標是為支撐經濟成長（軟著陸），故後續市場將聚焦「經濟數據的好消息」，才是真正的好消息。股市若要持續受惠資金行情，需要更多強健的經濟數據支撐。

凱基美國非投等債（00945B）基金經理人鄭翰紘認為，本次會議前，降息預期已升溫，目前市場已反映比聯準會點陣圖更為積極的降息路徑，且從點陣圖變化可知，在首次快速降息後，聯準會並不預期會連續快速降息，且終點利率大致維持不變，此階段仍建議聚焦債券票息收益，比期待利率走降帶來的債券價差更為重要。故更偏好投資等級債中較低評級（A-BBB級），與非投資等級債中的較高評級者（BB-B級）。

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