GOTO市值蒸發近6千億！東南亞最大獨角獸怎麼了？Grab、蝦皮也面臨陣痛期

今年四月拿下亞洲最成功IPO（首次公開募股）、東南亞最大獨角獸，印尼的物聯網生態系公司GOTO，由於大股東紛紛出清持股，以及慘澹的經營績效，至今市值已縮水70%，蒸發近200億美元（約新台幣6,000億元）。

GOTO是由印尼叫車服務Gojek與電商公司Tokopedia合併而來，目標是成為全球唯一一家高度互聯互補的公司，提供的服務涵蓋：叫車、電商、外送、電支、物流等。這間全方位網路公司的目標就是與Grab、蝦皮（Shopee）競爭東南亞市場。

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GOTO背後的股東有中國騰訊與阿里巴巴，日本孫正義的軟銀和美國Google。今年風光的上市案，GOTO第一天每股收在382印尼盾（約新台幣0.75元），總市值約為280億美元（約新台幣8,500億元）。

GOTO上市後面臨大環境不佳、營運逆風，裁員1,300人

從2021年12月以來，市場利率上升、通貨膨脹和經濟衰退更加強烈，科技股拋售的影響擴大到新創企業，抑制了這些獨角獸企業的估值。印尼GOTO也不例外，受到新股閉鎖期的因素，大股東無法出脫持股，但公司股價連續幾個月持續緩跌。八個月的閉鎖期滿後，股東們選擇退出，GOTO股票慘遭拋售大幅下跌。

GoTo公佈今年前三季累計虧損，從去年的11.58兆印尼盾飆升至20.32兆印尼盾，集團並宣布將裁員12%、約1,300名員工。不過執行長索利斯托（Andre Soelistyo）在電話會議指出，公司第三季表現強勁，隨著營收成長與EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）虧損減緩，公司正加快獲利的速度。

Grab雖然股價也下跌，但外送、線上叫車成績斐然

總部位於新加坡的競爭對手Grab，與GoTo類似集合叫車、外送與金融服務。從2022年初至今，Grab股價也從每股7美元左右一路跌到3美元。2021年透過SPAC（特殊目的收購公司）在美掛牌，市值達396億美元（約新台幣1兆1,272億元）也難逃下跌。

根據公司財報，2022年第3季營收3.82億美元，淨損也大幅下降至3.27億美元。若從EBITDA來看，Grab外送部門提前第三季就達損益兩平，線上叫車部更是成長兩倍。另外，叫車部門的營收也增長兩倍。

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雖然GoTo與Grab第三季都有虧損收斂的情況，獲利能力也在改善，市場並預估東南亞外送市場將在2030年達497億美元，但當疫情逐漸趨緩，人們自己走出門採買，這些外送平台都將面臨環境帶來的陣痛，並開始思考如何轉型。

印尼擁有東南亞人口最多紅利，但這個市場為何並不好拿下？

至於GOTO旗下的另一業務：電商Tokopedia，情況就相對好些。根據《新浪科技》報導，Tokopedia平台活躍用戶超過1億人（約佔印尼人口35%）、註冊商家達1,200萬間，位居印尼電商流量之冠。

印尼擁有整個東南亞面積最大、人口最多的紅利。許多電商虎視眈眈想前進印尼市場，像是中國最早出海的阿里巴巴，2016年收購了新加坡的Lazada，定位在高端形象，引導賣家推出自己的品牌，與中國天貓類似。同一時期冬海蝦皮也在印尼崛起，主打低價快速，並透過運費補貼大戰搶市。

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只是想拿下印度市場並沒有這麼容易，這些電商碰到最大的問題是印尼的物流成本，因為印尼由17,000個島嶼組成，部分島嶼之間無法透過鐵路和公路連結，貨物的運輸就得靠空運或船隻，讓電商的營運效率低、運輸成本高。據自媒體《霞光社》報導，印尼物流業的成本佔國內生產總值（GDP）為26%；越南、馬來西亞和新加坡等東南亞鄰國物流佔GDP的不到15%，歐洲發達國家僅佔8%。都印證印尼電商的供應鏈成本居高不下的問題。

蝦皮和Lazada推出了自建物流服務，以Lazada為例，已在東南亞六國17個城市建立至少30個倉庫和最後一哩運送（Last Mile Delivery）中心，80%的訂單通過完整的倉儲運輸系統完成交付。

東南亞新創公司的未來

大環境不佳讓科技新創股修正，GOTO又受到營運虧損與股票拋售而市值大幅萎縮。根據《金融時報》報導，新創企業應該關心自身的獲利能力，市場看重的是企業獲利的速度，公司必須盡快達成而不是探討資本效率。

雖然GOTO、蝦皮、Grab股價在今年都大幅修正，市場仍看好東南亞市場的前景，因為中國對於科技公司的監理與嚴格的防疫封城政策，讓這些資金正從中國移往東南亞。

資料來源：CNBC、Bloomberg、GOTO、新浪科技、Grab
、新浪財經、Financial Times

責任編輯：林美欣

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