全球記憶體股轉熱 賣方拿話權 DRAM、NAND Flash合約價看漲

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【魏聖峰╱先探2133期】

全球記憶體市場經過近三年的景氣調整後，市場定價權開始從買方轉向賣方，將能提升記憶體製造商的毛利成長表現。DRAM合約價格從第一季起調漲，已有市場分析師看好下季DRAM合約價還能再漲十五％。NAND Flash合約價第一季止穩，預估第二季合約價至少有上漲五％以上的能力。全球記憶體大廠的三星電子、美光科技、海力士和威騰電子的股價普遍從去年第四季以後起漲，三星電子股價在今年一月上旬領先其他記憶體股創下歷史新高，美光科技近期股價逼近歷史新高。

記憶體是景氣循環股，過去景氣循環的終點普遍是記憶體大廠為了削弱其他業者的市場競爭力而擴大產能，市場供給大於需求，造成記憶體價格下跌，結束景氣循環成長期並進入調整。前波記憶體景氣從二○一八年上半年的榮景下滑，各家記憶體業者也度過景氣低時期。去年碰上新冠肺炎疫情，加速記憶體景氣探底。景氣谷底期間，海力士一度在一九年第四季出現虧損，其他三家業者雖然沒有虧損，也僅能維持小賺，勉強度日。

消費習慣帶動需求成長

原本市場分析師預期這波記憶體市場應該有機會在一九年第四季觸底，從二○年上半年恢復成長。但人算不如天算，一場突如其來的新冠肺炎打趴全球經濟，記憶體市場因為疫情緣故進一步下挫，直到二○年第三季以後因為遠距工作、遠距教學帶動ＰＣ、ＮＢ、平板電腦效應，有效地消化市場庫存。第四季ＰＣ、ＮＢ持續成長，甚至出現十年來最強勁的成長，翻轉記憶體市場。雖然現在的疫情在大規模疫苗施打後獲得控制，人類逐漸恢復正常生活型態，但ＰＣ與ＮＢ業者持續看好今年上半年銷售前景會持續成長。因為疫情改變生活型態，過去消費者有ＮＢ就不需要ＰＣ的現象獲得改變，一個家庭可能同時有ＰＣ、ＮＢ或是平板電腦。視訊會議軟體龍頭Zoom Video近期發布上季財報時，看好在後疫情時期的視訊會議軟體成為人類的生活日常，就算以後沒有疫情，使用視訊會議軟體將成為一種習慣，維繫Zoom Video營運持續成長。

來自ＰＣ產業對記憶體的強勁需求，DRAM現貨價格大約從去年十一月開始大漲五七％，同期間DRAM合約價僅有五％的漲幅，兩者價差創下十年新高，有機會帶動第二季DRAM合約價上漲十五％。Susquehanna International Group分析師Mehdi Hosseini發布的最新報告指出，儘管雲端和企業客戶想鎖定下半年記憶體的出貨價，但記憶體業者紛紛看好下半年記憶體將會漲價，並未屈服客戶的意願。這顯示市場訂價權開始從買方轉向賣方，將會讓記憶體業者的毛利率明顯擴張，這是三年來首度出現這樣的現象，是景氣成長的證明。Hosseini認為，記憶體業者的利潤已經在去年第四季觸底，今年將會有極大的成長空間。