投資等級債太便宜？波克夏等可能出手買自家債券

Moneydj理財網

2022年6月26日下午10:38

MoneyDJ新聞 2022-06-27 10:38:07 記者郭妍希報導

美國高收益債(又稱垃圾債)價格今(2022)年上半隨著美股重挫，平均殖利率已突破8%，分析人士直指，高收益債現在看來相當便宜。另外，近來投資等級債價格大跌，可能促使發行這些債券的企業出手買進自家公司債。

Barron`s 24日報導，美國銀行信用策略師Oleg Melentyev、Eric Yu發表研究報告指出，估計有超過300億美元的投資等級債，目前成交價僅達面額75%甚至更低，這也許會促使企業買進自家發行的公司債。

報告稱，這些都是信評最高企業所發行的債券，當中包括蘋果(Apple Inc.)、Google母公司Alphabet、亞馬遜(Amazon.com)、微軟(Microsoft)、波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)、摩根大通(JPMorgan Chase)、默克(Merck)、Verizon Communications等業者。

美銀指出，上述企業坐擁數千億美元的現金，而其發行的債券卻陷入危難(distressed)領域。這些藍籌業者如今有機會以折價買回自家債券，取得罕見的一次性暴利。

MassMutual全球投資策略長Cliff Noreen也說，科技巨擘去(2021)年趁著殖利率僅1%、2%或3%之際便宜融資，以折價重新購回這些債券，可為資本帶來高報酬。

高收益債方面，GMO結構產品及高收益策略研究員Rachna Ramachandran指出，投機等級債遭拋售，已使其殖利率倍增至8.4%；過去30年來，僅有2008-09年金融海嘯危機及2020年3月疫情風暴期間，高收益債殖利率曾如此迅速倍增。

Ramachandran研究顯示，每當投機等級債的殖利率拉升至8~9%，歷史顯示，接下來12個月的總報酬普遍強勁；過去30年來常可看到13%的總報酬，介於7~17%之間。

Nuveen全球固定收益投資長Anders Persson也認同，投機等級債殖利率跳漲，暗示未來報酬強勁，也能為可能的違約問題提供保護。他偏好較為優質的高收益債。BB級債券殖利率已跳升4.3個百分點至7%，增幅高於整體投機等級債市場，而1990年、2008年及2020年這幾個殖利率大增的時期，BB公司債的報酬平均為30%。

MoneyDJ XQ全球贏家系統報價顯示，年初迄今，貝萊德(BlackRock Inc.)旗下的iShares iBoxx投資等級公司債券ETF (iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF，代號為LQD)已下挫16.93%，安碩iBoxx高收益公司債ETF (iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund，代號為HYG)也重挫13.76%。

霍華馬克斯：撿便宜時機到

之前曾預見金融海嘯和達康泡沫、備受尊崇的價值投資大師霍華馬克斯(Howard Marks)認為，經歷大規模拋售潮後，進入金融市場撿便宜的時機已到來。

英國金融時報6月26日報導，馬克斯受訪時指出，「今日我開始轉趨積極。」「每筆交易如今都比6個月或12個月前便宜許多」，他特別提到，高收益債、槓桿貸款(leveraged loan)、不動產抵押貸款證券(MBS)、擔保貸款憑證(Collateralized Loan Obligation, CLO)的價格都顯著下跌。

馬克斯表示，橡樹資本不會依據總經預測(例如通膨會升到多高、或經濟會否衰退)來做投資決策，也不會試圖擇時進出。他說，「等待市場觸底是個糟糕的主意」，資產也許會變得比現在更便宜，「屆時我們會買更多」。

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