ETN是什麼?與ETF有什麼不同?

作者:余家榮

2019年4月開始,台灣證交所掛牌標的多了一個新種類:ETN。到底什麼是ETN呢?它跟ETF又有什麼不同呢?請見後續說明。

表1:ETF VS. ETN 比較表

項目

ETF

ETN

交易管道

證券帳戶

交易手續費

千分之1.425

交易稅

千分之1

商品種類

共同基金

借貸憑證

發行者

投信(基金公司)

證券商

擔保品

持有標的

證券商之信用

信用風險

管理費

較低

較高

到期日

持有標的資產

投資組合透明度

持股透明公開

(每日需揭露申購買回清單)

(資金運用不公開)

ETF是基金,ETN是債權憑證

ETF是Exchange Trade Fund的縮寫,直譯應為「交易所買賣基金」,它是在證券交易所買賣的基金,這是股民相對熟悉的商品。而ETN是Exchange Trade Note的縮寫,直譯應為「交易所買賣票據」,它是在證券交易所買賣的一種債權憑證。

ETN的發行者(證券商)成立一檔有價證券,連結某個指數,當此證券到期時,發行者會以到期時的指數報酬給付給投資人。在未到期之前,每天都可以在證券市場買賣,交易規則視同一般股票。例如某證券商發行10年期追蹤台灣50指數的ETN,募集到新台幣100億元,這筆錢不一定要投資台灣50成分股,證券商可以拿去用在其他地方,但是將來到期時,證券商必需支付這10年期間台灣50的報酬給投資人。

這兩者最大的差異在於:「是否持有標的資產?」

ETF實際持有標的資產,ETN沒有

ETF(基金)有規定必需持有追蹤指數的成分股,但ETN(債權憑證)不需要。持有ETF時,假如證券商倒閉了,由於它們只是你委託交易的中間機構,ETF是屬於你自己名下的資產,並不受影響。但持有ETN就不一樣了,假如到期的時候證券商財務沒問題,你會依照約定拿到報酬;可是假如證券商的財務出狀況了?你最慘的結果會是:血本無歸!所以也有一種說法是,ETN就是投資人和證券商的「對賭」,賭它會不會倒?

ETN上市清單:目前共9檔

根據台灣證交所的資料,截至2020年2月底止已經上市的ETN共9檔,整理如下:

表2:台股ETN上市清單

上市日期

證券代號

證券簡稱

標的指數

到期日

2019/04/30

020000

富邦特選蘋果N

臺灣指數公司特選大蘋果報酬指數

2029/04/29

2019/04/30

020002

元富新中國N

標普新中國行業指數

2024/04/29

2019/04/30

020004

兆豐電菁英30N

臺灣指數公司電子菁英30報酬指數

2022/04/29

2019/04/30

020005

永豐外資50N

特選外資豐擁50報酬指數

2020/04/29

2019/04/30

020006

永昌中小300N

臺灣指數公司上市中小型代表300報酬指數

2022/04/29

2019/04/30

020007

凱基臺灣500N

臺灣上市500大報酬指數

2024/04/29

2019/04/30

020008

元大特股高息N

臺灣指數公司特別股混合高股息20報酬指數

2022/04/29

2019/12/03

020011

統一微波高息20N

臺灣指數公司微波高息精選20報酬指數

2029/12/02

2019/12/20

020012

富邦行動通訊N

臺灣指數公司特選世代行動通訊報酬指數

2029/12/19

資料來源:「台灣證交所-ETN商品資訊」

小結

ETF與ETN是完全不一樣的東西,唯一共通點就是英文縮寫的前2個字:ET(Exchange Trade),都在交易所買賣。但它們的差異在縮寫的第3個字,前者是Fund(基金),後者是Note(債權憑證),兩者在實際持有商品與發行者的信用風險都不同,ETN的投資人與證券商是屬於借貸關係,讀者務必先分辨清楚商品的特性,再決定是否要投入資金。

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