向負利率say no Fed主席與彭淮南看法一致

日本央行、歐洲央行實施負利率效果備受爭議，是否有可能成為未來美國聯邦準備理事會(Fed)刺激經濟的利率選項？華爾街日報引述Fed主席葉倫在傑克遜霍爾年會上談話指出，Fed將尋求依賴那些在後危機時代使用過的政策工具。這包括通過購買美國國債或抵押貸款債券來推低長期利率水平，她卻對負利率隻字未提，暗示Fed向負利率「say no」，此立場與央行彭淮南曾表明「任內看到負利率不容易」的立場一致。 全球各地的央行官員和經濟學家正聚集在懷俄明州傑克遜霍爾出席薩斯城聯邦儲備銀行的年度經濟研討會，上週重點聚焦Fed主席葉倫的演講，市場得到了Fed今年內可望升息的線索，激勵美元走揚，受到消息面衝擊，包括新台幣在內的亞幣匯價今天呈現貶值走勢。 除了升息議題之外，市場也關心Fed對美國未來經濟下行風險可能採取的利率政策，尤其當日本、歐洲、丹麥、瑞士等央行陸續負利率之後，此一利率政策是否成為Fed刺激景氣的選項之一。對此，華爾街日報報導指出，Fed官員認為美國不需要負利率，理由是經濟、就業市場正在好轉。而且鑒於負利率政策是否奏效還不好說，官員們希望未來也不必動用這一選項。 其中，亞特蘭大聯邦儲備銀行行長洛克哈特(Dennis Lockhart)在傑克遜霍爾年會的間隙接受採訪時說，負利率只是一種試驗，幸運的是Fed有條件遠遠觀望。 報導稱，負利率對於央行來說就是個「燙手山芋」，這場冒險的目的是刺激經濟增長。儘管日本、歐元區等央行已實施了負利率政策，但效果不一。甚至，許多家庭對於如此低的儲蓄回報率感到不滿，銀行也擔心負利率會擠壓利潤率。最為意外的影響，就是日本實施負利率，造成日圓不斷升值，與日本央行的預期相背。 不過，日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)在會上表示，長期借款成本下降刺激了企業的長期融資需求，也刺激了家庭的抵押貸款需求，從而惠及廣大借款方。歐洲央行執行理事會成員克雷(Benoit Coeure)在談及迄今為止歐元區實施負利率的經驗時表示，負利率政策發揮了效用，而且未產生不尋常、不道德、或荒謬的影響。只是，克雷對於更進一步大幅下調負利率持謹慎態度。因為，低利率和負利率旨在促進家庭支出，其效果可能適得其反。那些試圖為退休存錢的人在手中資金回報很低的情況下，可能會存更多的錢。 現階段，美國經濟正在改善，Fed還不需要考慮負利率的問題，但葉倫在上周五的講話中試圖制定一份行動路線，以備美國經濟下一次出現經濟疲弱的不時之需，她表示，美聯儲將尋求依賴那些在後危機時代使用過的政策工具。這包括通過購買美國國債或抵押貸款債券來推低長期利率水平，並強調，Fed可能還會向外界承諾，未來的利率將保持在非常低的水平。只是，她始終未提及負利率問題。 事實上，對於負利率政策的益處，全球央行的看法分歧。日本央行把利率降至負值，效仿了歐洲一些面臨經濟陷入停滯的做法，Fed官員則對負利率政策持懷疑態度，我國央行總裁彭淮南也持相同看法，他曾明確指出負利率的五大負面影響，還說，在他任內要看到零利率或負利率「很不容易」。 因此，美國、歐洲及日本央行官員疾呼，各國政府應採行結構性的改革行動，否則單靠貨幣刺激恐怕無法改善現行疲弱的景氣。