QE4正在路上?專家:聯準會早已深陷其中

鉅亨網編譯劉祥航 綜合報導
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在啟動了 3 輪 QE 之後,美國聯準會似乎擔心 QE 可能帶來的負面聯想,一再強調目前對市場操作的寬鬆動作「不是 QE」。但專家認為,無論近期操作的名稱叫什麼,無可否認的,是聯準會繼續印鈔,而且很可能會深陷於此。

聯準會這波動作,源於去年 9 月隔夜附買回利率 (Repo Rate) 的突然飆升,聯準會不得不向市場注資,帶動資產負債表的擴大。

研究公司 Quill Intelligence 執行長 Danielle DiMartino Booth 過去曾任職達拉斯 Fed,也一直批評過去 3 輪的 QE 政策。她認為,即使不承認 QE4 已經實質在運作,但其實離得也不遠。

Repo rate(來源:紐約 Fed)
Repo rate(來源:紐約 Fed)
QE4 已經箭在弦上

聯準會目前注資的方式,是購買 12 個月以下的國庫券,並使得在縮表 7000 億美元之後,又擴增至逾 4000 億美元的資產負債。聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell) 強調,這只是短期作為,因此不應稱為「QE」。

但除了購買資產長短天期的差異之外,這一政策的實施幾乎等同 QE,這使得如《Zero Hedge》等財經部落格及媒體,改以「非 QE」來指稱這一政策。Booth 表示,這輪「非 QE」的行動,每個月對市場的注資額度多達 1000 億美元。

Fed 流動性注入 (圖表取自 Zero Hedge)
Fed 流動性注入 (圖表取自 Zero Hedge)

即使如此,Booth 當前的做法,也正在為購買更多證券奠基,意即買長天期債券的 QE 也已箭在弦上。

Booth 說,到目前為止,聯準會均解釋這些操作是「技術性」的,但實際上「桌子已經擺好了」,如果聯準會感受到壓力,他們就會買進長天期資產。

經濟已有疲軟跡象

在經濟正走向疲軟之際,Booth 表示,這些事很快會發生。

她指出,美國工商業貸款較去年同期下降,不僅銀行變得不太願意提供,實質上的需求也在下降,工業生產很可能連 3 季萎縮,這對經濟面來說,是重大的危險信號。

那麼聯準會該怎麼辧呢?雖然目前當家的鮑爾還未說話,但至少前主席柏南克 (Ben S. Bernanke) 會支持進一步寬鬆。

柏南克在近日發表的部落格指出,下一個重大危機,將考驗央行向市場注入流動性的能力和效率。他建議聯準會可以考慮其他央行採行的政策,例如:購買私人證券、負利率、資助貸款計畫、或殖利率曲線控制策略。

Booth 則認為,鮑爾的 QE 可能還會是徒勞無功,但當經濟放緩的跡象出現,鮑爾還是得讓水桶保持充沛,進行可能無效的寬鬆政策。這個時候,鮑爾可能不會在乎這些行動到底是 QE,或者不是 QE。

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