人幣年底看7 明年最壞7.5

旺報【記者葉文義╱台北報導】 瑞銀亞洲經濟研究主管與首席中國經濟學家汪濤發表的最新報告指出，預計2018年底人民幣對美元匯率為7.0左右、2019年底為7.3。但如果中美貿易戰進一步升級、美國對中國所有出口商品加徵25%的關稅，則2019年人民幣對美元匯率可能逼近7.5。 報告指出，儘管人民幣貶值可部分抵消貿易戰的拖累，但大幅貶值會損害大陸國內市場信心、引發恐慌性資本外流，並影響金融系統穩定。同時，儘管大陸坐擁3.1兆美元的外匯儲備、遠超1.2兆美元的外幣外債，但人民幣大幅貶值可能會對部分企業造成明顯衝擊。因此，瑞銀預計大陸將加強資本管制、謹慎管理人民幣中間價，同時進一步開放國內資本市場以鼓勵資本流入，避免人民幣大幅貶值。 汪濤指出，中美利差收窄會加劇人民幣貶值壓力。2017年美國聯準會雖3次升息，但大陸金融監管收緊，推高了市場利率、中美利差擴大。但2018年以來，人行放鬆了貨幣政策，而美國聯準會在財政刺激以及美國經濟強勁增長之際繼續多次升息，中美利差因而收窄。 展望未來，明年中美利差有可能消失或出現倒掛。美國利率和債券收益率正處於上行階段。瑞銀美國團隊預計2019年美國聯邦基金利率將上升至3%（市場預期為3.05%），市場預測2019年底美國10年期國債收益率為3.3%。另一方面，雖然瑞銀認為人行不會調整存貸款基準利率（目前1年期基準存款利率為1.5%），但政策寬鬆加碼可能使市場利率和10年期國債收益率下降（瑞銀預測2019年中國7天回購利率為2.6%，10年期國債收益率為3.3%）。在經濟增長放緩和貿易戰升級的背景下，人民銀行可能很難像其他國家面臨本幣貶值壓力時一樣，通過升息來保匯率。 報告指出，但這並不意味著中國無法進一步放鬆貨幣政策，中國的貨幣政策仍依賴數量型工具（如存款準備金率、中期借貸便利、回購利率），而非價格型工具（市場利率），而且多數信貸產品都以基準利率而非貨幣市場利率定價。此外，最近流動性和信貸偏緊的主要原因是金融監管收緊，而非貨幣政策。因此，適當放寬金融監管可以改善流動性，推動信貸增速反彈。事實上，瑞銀認為人行會加大流動性投放並進一步降準，但不會降低存貸款基準利率。