北京放寬人民幣浮動區間 分析師：真想不透 時間點相當糟糕

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人民幣放寬浮動區間，是北京當局走向金融自由化的最新進程，不過分析師擔憂，這可能讓波動重起，並影響到市場情緒。

中國國務院週五公布的文件揭露，意圖將人民幣兌美元的浮動區間從現行的 2% 放寬到 3%。這意味著人民幣能從每天早上人行設立的中間價，升貶 3%。

花旗銀行亞太經濟市場分析師 Joanna Chua 周一向《CNBC》表示：「中國經濟數據相當疲軟，因此如果現在放寬浮動區間，人民幣會遭逢下行壓力、波動壓力。」他指的是上周發布的、掉到 15 個月低點的 6 月工業生產。

花旗警告，由於中國經濟成長放緩，以及美元強勢，中國資本可能外流，可能助長了人民幣的下行壓力。

瑞穗銀行於周一出具的報告中，也有著相同觀點。該行認為，儘管人民幣已低檔徘迴多時，過去六個月下滑 1%，但如果浮動區間放寬，未來將面臨更多下行壓力。

通常放寬貨幣區間，對一國貨幣來說，影響是中性的。不過瑞穗銀行解釋，以中國為例，從歷史來看，會發現在 2012、2014 時，放寬浮動區間皆導致人民幣走貶；而 2014 年人民幣全年更走低逾 2%。

至於放寬浮動區間的時間點方面，花旗預期時間點將落在 11 月。不過一旦 9 月聯準會升息導致美元走升，時間點可能再提前。

瑞穗則指出，雖然放寬浮動區間的舉措，顯示了北京改革的決心，不過以迫在眼前的貨幣波動性，再加上陸股動盪，以及當局先前一連串的市場干預措施時空背景下，這對市場信心，以及 IMF 將人民幣納入 SDR 都不是好事。

花旗分析師 Chua 也表示，國務院周五的聲明，讓她猝不及防。她說，市場原先認為，人行在 11 月 SDR 塵埃落定前，會持穩人民幣貨幣。此外，先前政府也顯示避開金融市場波動的決心。

瑞東集團則認為，往好處想，人民幣波動區間的放寬，能對中國貿易成長有所助益。由於人民幣實質有效匯率，因為人民幣與美元匯率定住而上升，使得中國出口大受打擊。中國出口已連續 4 個月衰退，直到 6 月才年增 2.8%。

瑞東集團認為，浮動區間放寬後的匯率走貶，能夠幫助出口，也讓流動性注入金融系統中。

新加坡星展銀行則指出，中國需要的改革不是放寬浮動區間，而是制定中間價更具彈性。該行稱現在的中間價定法，無法反映外匯供需，一個更市場考量的中間價定法，將讓人民幣朝市場化再邁進一步，也能讓現貨價格及中間價的差距縮小。

而花旗則指出，在 IMF SDR 塵埃落定後，北京可能就會著手對中間價制定進行改革。