匯率期貨趨勢專欄－澳央行鬆口 開降息大門

工商時報【日盛期貨提供，廖育偲整理】 美國聯準會（Fed）已經表示，在可預知的未來終將停止升息，甚至流露出對於縮表規模的討論意圖，前主席葉倫亦在美國財經媒體（CNBC）上提出警告，如果未來經濟不如預期，Fed下一步將是觀察期之後轉為降息行動。 而葉倫的談話也讓人不得不想到，前幾年Fed開始前瞻性的升息時那句坦白的對話：「前瞻性升息是為了在未來能夠有降息的空間。」當經濟最強的美國升息循環之際，其他經濟體都只能步履蹣跚的觀望；可想知若美國退一步至觀察期，那麼其他經濟體恐怕需要退到降息循環，此邏輯即是今年匯率交易上的主軸。 澳洲央行在聯準會升息循環轉入觀察期後，在春節期間態度出現180度的轉向，並開始承認全球經濟放緩所帶來的衝擊與影響，同時也為可能的降息打開大門。先前澳洲央行一直嘴硬，但澳洲的隔夜指數交換利率（OIS）在進入2019年後大幅度地向下發散，OIS結構亦逼近2016年Q4的情況，不同期限的OIS利差其實都已經在壓注澳洲央行的轉向。 從2016年開始的情況，證明中國的供給測改革所帶來的紅利，對於澳洲等原材料提供國其實並不明顯，類似澳洲的國家經歷兩年多漫長的利率觀察期，希望最終變成失望，全球的一體化並未進入新的共振階段。 另一方面，澳洲十年期國債殖利率也創下2016年10月以來的新低來到2.1左右，而美國十年期國債殖利率仍然維持在2.65附近，此意味著澳美的利差持續擴大，而匯率的基本面就是利差，就歷史經驗，澳幣最終會向美澳十年期利差做出回歸，因此，建議待澳幣兌美元期貨契約（XAF）來到季線附近的整理區間高點，再進行空單布局動作。