外資調降台積電與聯發科股價預估值

工商時報【記者張志榮╱台北報導】 台股雖已兩天連續大漲，但背後仍存在著基本面隱憂，法銀巴黎與瑞銀證券昨（26）日分別針對台積電（2330）與聯發科（2454）指出，儘管第三季財測目標可望順利達陣，但現階段第四季訂單能見度仍低，合理股價預估值分別調降至125與240元。 歐系外資券商分析師指出，近期台股走的是跌深反彈行情，待回到滿足點後還是得回歸基本面檢視，而按目前半導體產業庫存調整狀況來看，並沒有好轉跡象，因此，對這波反彈力道仍須審慎看待。 巴黎證券亞太區半導體首席分析師吳思浩指出，儘管16奈米量產速度順暢，但整體訂單還是出現全面性下修狀況，即便有匯兌收益可挹注，預估第四季營收將較第三季下滑3％、低於外資圈預估平均值的成長4％，因此將合理股價預估值下修至125元。 根據吳思浩預估，台積電今年下半年與明年上半年獲利將較分別較去年下半年與今年上半年下滑，按歷史經驗，台積電股價通常都會進一步反應，影響所及，今年獲利成長速度不但會趨緩，明年更可能出現2012年以來首度衰退現象，不利於股價。 即便是對台積電看法樂觀的美林證券亞太區科技產業研究部主管何浩銘（Dan Heyler）也指出，受惠於旺季與新產品效應，第三季營收達到財測值應不會有太大問題，但客戶都在調整庫存，致使第四季訂單能見度仍低，惟明年28與16奈米成長力道還是夠強勁，依舊堅持旗下客戶應逢低買進台積電。 至於聯發科，瑞銀證券亞太區半導體首席分析師陳慧明指出，現階段營運正陷入「中國低階智慧型手機晶片需求快速滑落」與「高階智慧型手機晶片仍無法對營收做出有效貢獻」的「兩難」泥淖中。 陳慧明表示，聯發科所要面臨的挑戰包括：一方面來自3G與低階LTE晶片嚴峻價格戰；另一方面則是下半年高階智慧型手機晶片單月出貨僅200萬套，顯然無法對持續走跌的ASP與毛利率帶來有效改善作用。 因此，陳慧明認為。聯發科下滑的ASP與毛利率走勢，短時間內恐得持續下去，因而將第四季毛利率預估值從44％下調至43％，今年全年則為45％，每股獲利則較去年減少32％，合理股價預估值因而下修至240元。