她砸積蓄買185張中信金，沒想到第3年股利就縮水...助理教授靠「波段存股法」5年提早滾出千萬退休金

編按：2015年，43歲的銘傳大學企管系助理教授江季芸，開始正視高齡化和少子化對社會各層面所造成的影響，以及對教育界未來無可避免的衝擊。於是她擬定了一個「離開校園10年計畫」，決定超前部署退休金，目標是「10年後離開校園，每年領到100萬元的股利，當作退休金」。

投入股市的第一年，她買進穩定配息、配股的金融股，也是存股族的最愛。隔年，185張股票變200張，讓她覺得如果持續複利成長，就能順利實現目標。但沒想到，第３年股利政策改成配息、不配股，股利縮水，股價波動也讓資產起伏，原本的計畫趕不上變化，為了確保她的10年退休計畫能成功，她稍稍調整了作法，她把投資方法調整成「波段存股法」，也就是「雙管齊下」的策略：「波段價差」+「股利再投入」，5年的投資成效，300萬元變成1,300萬元，提早滾出千萬退休金，2020年，股利年領60萬元，朝向股利年領100萬元的目標邁進。

很多人常常聽到複利這個名詞，自己也有好多年的投資經驗，但從來沒看過複利效果到底躲在哪？難道複利只是股市裡的一個傳說？

有些人領到股利後，便很開心的拿去犒賞自己或用來支付家庭開銷，這些錢全部花光光了，當然船過水無痕、股利只是帳戶裡的匆匆過客。就如同飼養一對雞終於下蛋了，若把這些蛋全部吃完，雞棚裡依舊只有那對雞。想擁有複利效果，唯有把蛋留下來讓母雞孵化，才能再長出小雞，小雞長大再生蛋，把蛋留下來繼續孵出小雞，如此雞棚才能欣欣向榮、成長茁壯。

投資股票想產生複利效果，必須把領到的股利「原封不動」再拿去買股票，這些「免本」的股票隔年就會發放股利，再把這些股利繼續買「免本」的股票，接著隔年再領股利，亦即重複進行「股利再投入」的動作。

你有聽過「一本萬利」這句成語嗎？只需要支付最初購買股票的本金，之後就能以股利啟動錢滾錢、利滾利的複利循環效果，每個人都能施展「一本萬利」的魔法。巴菲特說：「人生就像一個雪球。重要的是，要找到溼的雪和一個非常長的山坡。」這句話就是在闡述這樣的投資原理。

領到股利後，想要進行股利再投入時，究竟要何時進場買？買什麼股票呢？每年6 ∼8月是台股除權的旺季，所以股利入帳後，並不需要急著隔天立刻買，只要趕在隔年除權前買進即可參加除權，所以約莫有半年時間可以好好挑選適合的個股，金額不足買整張股票時，也能買零股。

股利想繼續買原先配息的公司也可以，但若原公司的股價居高不下，就能考慮改買其他口袋名單裡的好公司。因為股利是免費的，所以就不需要堅持價格非要買在歷史相對低點不可。有時，我會把股利拿來購買價格一直下不來的好公司，這就很像是去買已經物色很久，但是買不下手、稍微貴一點的商品。但我絕對不會抱著反正這筆錢是多出來的，就算賠了也沒關係的心態，把它拿去賭一把、買進一些投機性的股票。

波段價差可以提高獲利的空間，股利再投入可以發揮複利效果，在進可攻、退可守的雙管齊下策略之下，就能堅定把股票繼續存下去。所謂的進可攻策略，就是低價進後，等待3成漲幅後賣出；退可守的策略是，價格沒漲上去時，就每年領7％股利。

以下我以殖利率7％作為基礎進行說明，假如我們年初用100萬元買進某家好公司的股票，第一年股價沒漲（甚至期間下跌也沒關係），領了7萬元股利（$100萬×7％＝7萬），將其執行「股利再投入」，把股利換為「零成本」的股票資產。

第二年股價依舊沒漲（甚至期間下跌也沒關係），繼續領7萬元股利（$100萬×7％＝7萬），再次執行「股利再投入」，把股利換為「零成本」的股票資產。

到了第3年，股價終於漲3成了，該股票總市值由100萬元漲為130萬元，此時賣出100萬元成本張數的股票回收資金，留下市值30 萬元張數的「零成本」股票，再加上第一年7萬元股利購入的「零成本」股票、第2年7萬元股利購入的「零成本」股票，開心農場裡已多了7萬＋7萬＋30萬＝ 44萬元「零成本」股票了。

在這看似不起眼的7％殖利率安心保障之下（退可守），投資者可以有更大的耐心等待股價上漲（進可攻），使總資產由第一年的100萬元，到第3年成長為現金（本金）100萬元再加上44萬「零成本」股票，資產總計144萬元。投資人已經在自己的開心農場裡「存」下44萬元「零成本」股票，而這44萬元的股票就是一個「被動收入系統」，之後每年都可以開始領到44萬×7％＝30,800的免費股利。

此外，回收的100萬資金又可以重新展開另一個投資循環。其實，第1年和第2年領到的7萬元股利所購置的零成本股票同樣也會產生股利，並且應當再繼續購買零成本股票，若將其全部計算進去，第3年的總資產為1,449,943元，在此為了簡化，所以將其計算過程省略。

以下繼續舉出不同範例，年初同樣用100萬元買進某家好公司的股票，第一年股價沒漲，領了7萬元股利並購買「零成本」的股票資產。很幸運的第2年就漲3成了，同樣賣出100 萬元成本張數的股票回收資金，留下市值30萬元張數的「零成本」股票。

此時，第二年的總資產為本金（現金）100萬元，再加上第一年7萬元股利購入的「零成本」股票，以及第二年30萬元波段價差留下來的「零成本」股票，開心農場裡面多了7 萬＋30萬＝37萬元「零成本」股票，資產總額為137萬元。此次回收的100萬資金可以更快速重新展開另一個投資循環。若幸運女神降臨，第一年就漲了3成，開心農場馬上就多了30萬元「零成本」股票，然後可以等待下一個新的投資循環機會了。

殖利率7％並以三成漲幅為目標，100萬元資金會因為股價成長速度的差異，而有可能讓資產在第一年增長為130萬元、第二年增長為137萬元、或是第三年增長為144 萬元。即使第3年才增值為144萬元的幅度看似不大，但如果投資人的資金為200 萬元，第三年資產總額就能增加為288萬元，帳戶裡多了88萬元的零成本股票，未來每年可以領到61,600元的免費股利，這樣一來，就能看出改良版存股方法的成效。

一如當時我因感受到少子化的潛在危機，因此決定投資理財來為人生創造一個選擇權，當我發現中信金後來的股利政策不如預期時，內心難免感到失落。所謂山不轉路轉，我為了不讓這個計畫延宕，開始思考如何改變策略，想不到竟然也摸索出一套投資心法。

2015年，我以300萬元資金投資中信金，中途於2017年開始改採「波段價差」＋「股利再投入」雙管齊下的投資策略後，時至2020年底，總資產（包含庫存股票的市值與現金存款）已成長至1,300萬元。

開始投資的前3年，資產增加的幅度有限，但是進入到第4年與第5年之後，突然感受到複利效果讓資金發揮連本帶利的成長威力，如同小雪球起先從山坡上往下滾時沒什麼感覺，幾年過後猛然一看這顆雪球已越滾越大。這過程就如同種植竹子一般，在剛開始的前幾年，竹子靜悄悄的在地底下，完全無法觀察出它的發育跡象，農夫只能耐心灌溉並期待它發芽。

持續4、5年之後，有一天它突然冒出頭，在短短不到2個月的時間內，以爆發性的速度成長到15公尺左右的高度，在體型穩固並成熟後，幾乎就不再長高，爾後將養分全部用來繁殖竹筍。

如果把300萬元資金從2015年持續投資在中信金直至2020年，這樣的投資成果究竟如何呢？中信金每年股利大約是在8 月的第一週入帳，因此我以過去期間每年8月的歷史月均價作為再投入的購買價格，並根據每年實際的股利政策為基礎來進行試算。

由於我是2015年9月以後購入，所以當年度並沒有參加除權，股利再投入的動作是從2016年開始。所有過程整理於下表，最終在2020年8月領完股利，並將其用來購買零成本股票後，預估將會有253.6張股票，這些張數股票若以2020年8月歷史月均價為基礎，所計算出來的股票約當市值為4,793,040元，詳細內容整理於下頁表格。2016年之後，雖然我每年還有再投入30~50萬元資金到投資帳戶裡，但1,300萬元的投資成效還是顯著大於4,793,040元。

▲2015年～2020年，買進中信金（2891）的績效（圖片來源：《波段存股法，讓我滾出千萬退休金》）

※ 本網站及作者所提供資訊僅供參考，投資人應自行承擔投資風險及投資結果。

作者簡介_江季芸

國立台灣大學國際企業研究所博士、銘傳大學企業管理學系助理教授。期盼能讓更多不知如何踏出儲蓄＆理財第一步的人，學習以安全、穩健的方式進行投資，為自己建立被動收入系統、享有財富自主的人生。

本文摘自采實文化出版《波段存股法，讓我滾出千萬退休金》

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