富蘭克林：今年資產配置以股票為核心 輔以高收益和新興債

金融市場進入第2季後，因各國政府政策方向分歧，投資氣氛更顯得詭譎多變，股債市波動加劇，富蘭克林證券投顧表示，在景氣及資金寬鬆環境下，股市仍有高點可期，但隨著指數攀高、震盪壓力增加，債券基金的配置更顯重要，建議投資人今(2015)年的投資主軸仍以股票資產為核心，搭配高收益和新興債市部位。

全球經濟朝成長邁進，惟各國發展有別，機會、風險並存，美國聯準會即將進入升息循環，但日本央行和歐洲央行正積極印鈔供應全球充沛的資金，富蘭克林坦伯頓全球宏觀投資團隊認為，目前有3大投資機會可作為留意方向。

(1)非核心的市場：在市場習慣把焦點放在亞歐美三洲時，其實非洲經濟成長率已由全球最低增至較高水準，且通膨率也有顯著下滑，例如產油國奈及利亞不僅成長動能強、政府負債相當低，公債更有雙位數的高殖利率水準，成為新興債市投資亮點。

(2)外匯市場：聯準會持續釋出傾向溫和升息的訊息，市場已開始評估新興國家匯市是否有過度貶值現象，因此，成長動能強、外貿條件佳和財政金融政策穩健的國家如韓國、馬來西亞、墨西哥等貨幣可望有轉為強勢的表現。

(3)放空公債：美國公債殖利率因聯準會寬鬆政策開始轉變將回升至正常水準，此時公債投資人恐面臨利率上揚下的債券價格修正風險，然而，透過放空美國公債策略即可扭轉這種不對稱風險，富蘭克林坦伯頓全球宏觀投資團隊已於今年1月美公債殖利率顯著下滑時，反而增加利率交換合約的配置，建構美國公債的負值配置部位。

另一方面，富蘭克林經理團隊認為，新興市場不只是單一的投資個體，包括為數眾多的國家，各國經濟背景也大不相同，以去年這波油價下跌的影響而言，市場看法認為產油國或燃料淨出口國將會受到負面衝擊，例如石油依賴度高的俄羅斯，不過，同為產油國的墨西哥，因石油出口僅占總出口的10%，且與美國經貿關連性高、可受惠美國經濟成長，油價下跌對墨西哥的衝擊遠遠不及俄羅斯。

新興國家還不乏有可受惠油價下跌的石油淨進口國，例如新興亞洲或部份東歐、拉丁市場，若只以油價或商品價格下跌，就否定整體新興市場投資價值，可能因此錯失寶貴的投資機會。