希臘違約在即 元大寶華：不致引發骨牌效應、無須恐慌

鉅亨網記者王莞甯 台北

希臘紓困談判破局，意味著在6月30日過後，希臘紓困延長案中止，也等同於宣告政府債信將失去歐盟保障，債信違約近在咫尺，大幅衝擊國際金融市場，元大寶華綜合經濟研究院今(29)日表示，研判希臘問題可能會讓未來幾天市場動盪加大，但應該不會引發骨牌效應。

元大寶華解釋，由於希臘銀行業幾乎沒有流動性可以開門，因此希臘政府宣布，今日起正式啟動資本管制，具體的措施包括至少讓銀行歇業7天，並限制銀行海外的轉帳和提款機的提領金額。

值得注意的是，依據冰島、賽普勒斯的經驗，祭出資本管制後，將讓民眾對希臘金融體系最後尚存的一絲信心打擊殆盡，可預見的未來希臘很難擺脫資本管制。因此，即便7月5日公投結果接受歐盟的提案，紓困金順利發放，但在民眾對退歐仍存有疑慮下，解除資本管制的結果意謂資金將再次大量外流，屆時希臘銀行體系早就名存實亡，也意味著希臘鬧劇不可能透過一次的公投就結束。

元大寶華認為，比較令人擔心的是上周五前，多數金融市場投資人仍認為有50%以上的機率希臘可在周六的會議中達成共識，導致金融市場幾乎沒有反應希臘問題，也因此，本周金融市場動盪將加大，包括歐元存在貶值壓力，歐元區邊陲國家債券殖利率也將與德債利差拉大，股票市場更可能因為風險利差拉大而下跌。

不過，元大寶華強調，雖然希臘退歐的事件對長期歐元區的影響甚大，但是該事件與2008年雷曼兄弟倒閉有本質上的差異。

2008年雷曼兄弟倒閉的衝擊屬於流動性的問題，由於市場在當下無法評估信用事件可能波及的金額大小，讓市場流動性瞬間蒸發，進而形成信貸擠壓(credit crunch)，但這次至少各界很清楚知道希臘欠款的金額，且ECB的OMTs、QE等非傳統性貨幣政策仍順利運作，因此不會形成流動性不足的情況。

有鑑於此，元大寶華院研判希臘問題可能會讓未來幾天市場動盪加大，但應不至於引發骨牌效應，因此7月5日希臘公投前雖然要謹慎，不需要恐慌。