廖繼弘專欄－美股動盪 台股高檔震盪

工商時報【康和證券投資總監 廖繼弘】 美國就業市場漸趨穩定，市場預期聯準會（Fed）可能會在3月的決策會議捨棄主席葉倫先前的「耐心說」，在6月開始啟動升息，不過Fed如預期的自聲明中移除了升息前會「保持耐心」的措辭，但葉倫表示：「拿掉耐心字眼，並不表示會變得沒耐心」，Fed除下調今年通膨展望與美國經濟成長預期外，也將今年底聯邦資金利率的預測值下修，暗示升息步伐將更為緩慢，Fed即便會在今年內升息，但緊縮速度將大幅放慢，首次升息時間可能從6月延至9月。 美元近期連連上漲，漲勢過於猛烈，美元指數一度上升至100.39高點，由於許多國家都採取降息等寬鬆貨幣政策，原本可能升息的英國央行，也因瀕臨通縮壓力，不但升息時間延後，降息聲浪反而漸上升，這都將進一步推升美元上漲力道，可能傷害許多美國的跨國企業，包括原物料公司、汽車製造商和科技公司，影響美國的經濟表現與通膨，使得Fed利率決策面臨兩難的處境，因而放慢升息的腳步。 美元升值，加上Fed升息預期升高的交互作用影響，讓新興市場貨幣波瀾再起，由於新興經濟體的財政空間有限，難以因應美國升息後對經濟造成的衝擊；如2013年因量化寬鬆（QE）退場掀起的資金外逃潮，6月市場動盪最劇烈之時，投資人從30個新興市場國家的股債市抽走325億美元。世界銀行因此曾警告，「極度依賴海外融資，或近年來國內信貸迅速膨脹的經濟體，一旦面臨驟然升息或資金猛然撤離的狀況，恐怕會難以招架」；因此Fed未來在收尾寬鬆貨幣政策的同時，必將對金融市場帶來某種程度的紛亂動盪。 Fed3月的決策會議後，因6月升息的可能性及緊縮速度將放緩，美元指數拉回至97.43附近，美10年公債殖利率從2.263％下滑至2％以下；歐洲央行從3月9日起開始啟動QE措施，希望藉由對歐元區經濟挹注大量資金，能有效刺激成長並提高低迷不振的通膨率；中國人行已經在去年11月與今年3月兩次調降存貸款基準利率，在人行進行一系列降息及降準的寬鬆措施之後，寬鬆的環境已經逐漸形成，顯示全球資寬鬆環境不變，仍有利股市等風險性資產表現。 全球主要股市都維持中長多趨勢，指數不斷向上推升，道瓊和S&P500指數2月分創18,288點及2,119點歷史高點，NASDAQ指數3月反彈至5,042高點，已接近歷史高點5,132點，費城半導體指數反彈至734高點；歐股也大漲，德股創12,219點歷史新高，法股創2009年反彈以來5,106新高點，英股也創7,065點歷史高點；中國上証指數反彈創2008年低點1,664點反彈以來新高點3,715點；日經指數則突破金融海嘯時高點，創2000年4月以來新高點19,778點。 不過，美股3月下旬高檔震盪後，由於近幾個月經濟數據不佳（零售銷售、個人支出、消費者信心、耐久財訂單、核心資本財訂單連續第六個月下降等）及強勢美元影響企業獲利，美四大指數重挫，除NASDAQ指數外，都已拉回跌破季線，9周KD值略見修正壓力，中期進入強弱轉折觀察點；在經濟穩健、國際油價下跌下，民間消費及企業投資反見萎縮，恐不利未來經濟表現，要觀察這是否只是短期現象，美股能否守住去年10月低點以來之上升趨勢線支撐，如跌破支撐，9周KD值交叉向下，將進入中期整理，影響國際股市表現。 台股3月以來跟隨美股上漲腳步，曾拉出中紅突破2月9,699高點，再創反彈以來9,775新高點，距金融海嘯高點9,807點及9,859點只有一步之遙，不過台股向以美股馬首是瞻，美股回跌後，本周五外資賣超也擴大，基本面又出現雜音的台積電，及大立光和鴻海等龍頭指標股要能回穩，台積電和大立光要守在季線以上，維持中多格局，才有利大盤守穩季線，維持高檔震盪、個股表現行情，較有選股不選市的操作空間。