房市、信貸市場續穩 陸高收債表現可期

工商時報【呂清郎╱台北報導】 中國人行一季度貨幣政策執行報告，繼續要求管好貨幣供給總閘門，有序推進結構性去杠杆，保持流動性合理充裕，短期貨幣政策仍偏寬鬆，流動性充裕狀態不變，大陸房產受益於2019年樓市穩地價、穩房價、穩預期等宏觀政策，房市及信貸市場續穩，有利大陸高收債表現。 日盛中國高收益債券基金經理人鄭易芸表示，美債殖利率續跌，美國聯準會（Fed）停止升息，加上大陸房地產信用狀況持穩，有利高收債表現的環境。房地產商在規模增長的預期轉趨保守，更重視有質量的健康發展，房企推貨重點放在下半年。 由於更佳的財務紀律和強勁的銷售，高負債的地產商如恆大、融創、融信、正榮等均如約履行大幅降低槓桿的承諾，淨負債率下降超過30％。 群益中國高收益債券基金經理人李運婷認為，大陸高收指數2019年以來漲幅超過8％，評級面的優勢已逐步反應，然相較於美高收及境內信用債，相對評價優勢及絕對吸引力仍在，在當前風險性資產沒有重大反轉風險出現下，仍舊具配置價值。建議關注有交易價值新債發行，其中，低評級債券建議選擇短天期標的。 宏利中國高收益債券基金海外顧問宏利投資管理陳珮珊指出，大陸目前市場處於避險狀態，由於Fed偏鴿派下，中美貿易局勢惡化，預期人行將會續採行為經濟體系注入流動性、確保金融市場穩定，並考慮採取其他寬鬆措施，例如降低存款準備率，防止經濟進一步轉壞。 未來大陸房企拿地將更趨謹慎，並以保持利潤率穩定為目標，有助維持高收益債券的債信品質。鄭易芸分析，市場不確定性仍存在，但境內外房產融資環境更為友善，融資成本將由2018年偏高狀態轉趨穩定，加上大陸政府的寬信用政策不變，看好中高收債續漲動能。