撤資600億算什麼！美股今年估值成長速度逾8倍

鉅亨網黃欣 綜合報導

投資人若想要停止依賴股市，他們將會發現，習慣是很難克服的。

據《彭博社》與研究機構 Ned Davis Research Inc. 所整理的數據，今年雖然各基金從股市撤資約 600 億美元，但股市價值成長 5270 億美元，美國家庭持股的總金額來到 20 兆美元之譜。現今的美國人，其金融資產有 41% 放在股市，已如同 2007 年股市榮景高點。

本輪美股牛市已長跑 6 年，雖然投資人賣股轉進債券，但市場的強勁漲勢仍使投資人持有的股票部位繼續膨脹。如此龐大資金停泊在股市，有些分析師想知道買氣將來自何處，以延展已略顯疲態的上漲走勢。

資產經理人 Dan Oshinskie 認為，需求已然飽和，雖然這不表示股市會停止上漲，但增值空間卻將有限。

自2009年起跑的牛市告訴我們，即使個人對股市抱持悲觀看法，股價仍可能持續上揚。受兩次股災驚嚇，過去 6 年以來，投資人從股市共同基金與 ETF 撤資約 500 億美元。撤資時間點與史上最大牛市不謀而合，此波牛市創造了 17 兆美元的股票價值、S&P 500 指數獲利翻倍、企業總共回購了 2 兆美元股票；它抵銷了資金流出幅度，也讓家庭持股增加至 41%，比 6 年平均的 29% 更高。

資產管理公司 LPL Financial Corp. 首席經濟學家 John Canally 指出，長期而言，股價與估值是受基本面因素推升，就算獲利前景不是多麼亮眼，只要基本面紮實也就足夠。

S&P 500 指數周一收盤下跌 2.1%，是 14 個月來最大跌幅。

上周美股ETF流出資金超過 50 億美元，一反前3周流入趨勢。Gamco Investors Inc. 投資長 Howard Ward 認為，這反映投資人在債市收獲不若預期，出脫股票以提高現金部位。定息收益虧損加深使股市更具吸引力，而除非股市部位超過資產的一半，否則牛市不會終結。資金追求回報，而股市是目前唯一的選擇，債券基金報酬轉負，讓資產往股市方向輪動。

美國人的股市配置已超越過去水準，目前債券與現金持有比重為 57%，較 2000 年時的 66% 為低，但此幅度已與過去市場高點時相同。比重最低則是 1982 年的 27%。

由於股價升值速度慢於股市配置成長，從家庭持有股數切入的悲觀論點，就如同以估值來判斷股市是否脆弱。S&P 500 指數目前位於獲利 18.2 倍，比10年平均值高出13%。在過去兩年的大幅升值之後，2015年獲利較為不易；預估S&P 500 指數今年獲利僅成長 1.2%，相較之下，2009 年則有 15%。

資產經理人 Bob Landry 指出，美股已不若數年前來得便宜，而企業獲利成長速度則放慢許多。對於未來股市回報的預期，將會顯得相當溫和。