操盤心法－貿易戰續交鋒 金融市場考驗嚴峻

工商時報【國票投顧總經理王博文】 盤勢分析： 美國宣布下周起將對2千億美元中國商品課徵10％關稅，所幸此消息已提前反應一段時日，且相較最初清單刪減了約300項商品，儘管同日中國亦宣布對原產於美國的進口商品加徵關稅作為報復，然金額卻遠小於美方規模，加上文金會三度會談、中國當局有意推進基建以彌補經濟缺口等消息，令市場情緒在貿易戰正式訊息出爐後反而有所改善。然而，美中貿易戰不確定性仍高，市場將持續面臨貿易戰的干擾，另甫結束的日本央行（BOJ）會議雖延續寬鬆基調，惟實際作為仍有變相縮減購債之虞，同時月底FOMC料將升息致後續資金偏緊，都不利市場表現。 美國方面，上周公布了8月物價、零售與工業生產等數據，其中CPI表現約與前月相當，而零售則受汽車與服飾銷售放緩的拖累，增速創波段低點，指標內涵表現錯綜，惟基於數據持續處於高檔，料無礙升息路徑，加上受到歐洲政策風向轉緊的影響，近日FOMC升息機率不跌反升，預期美國年內仍有2次升息的機會。 相對而言，美中或美加貿易談判目前正處於停看聽的階段，隨時序愈接近選舉，儘管白宮內主和派積極介入運作的動作頻頻，但川普總統仍未鬆口放棄加徵關稅，估計將壓抑各界對後市景氣的信心。 歐元區部分，歐洲央行於9月13日利率決策會議中維持三大政策利率不變，非常規部分亦維持前次決議之政策路徑規劃，行長德拉吉重申路徑取決於數據的立場，並認為核心通膨將顯著走強，透露後續推進政策正常化的意向。另一方面，德拉吉亦點出保護主義、新興市場風險升溫，亦再次提出結構性改革、重建財政緩衝的聲明，由於時值義大利當局擬於本月底公布預算的經濟框架，以及將在10月中旬向歐盟提交完整的預算計劃之際，推估現階段義國內部經濟及債務形勢仍有求於ECB及歐盟當局，因此義國政府應有望協商出符合歐盟規則的預算安排。 整體來看，美國升息預期逐漸反應在近期匯價上，加以美國貿易政策對總體面干擾漸增，將使現階段金融市場仍面臨考驗。 操作策略： 台股方面，日前川普呼籲蘋果產線移回美國，以免受貿易戰波及徒增高額關稅，儘管將產線遷回美國有其難度，但訊息一出仍引發市場擔憂，加上9月12日蘋果新機發表後風向偏負面，投資人擔心新iPhone恐肥了蘋果、瘦了供應鏈，導致蘋概股走勢頗受壓抑，所幸隨時序進入電子出貨旺季，預料在基本面的保護，加以資金面尚可提供支撐下，台股仍將維持大區間震盪走勢。 推薦股方面，電子族群仍以有基本面、流通性且2018年H2營運成長動能強的個股為首選，看好聲學元件、封裝、電競品牌、通路、軟板、電子標籤、IC設計、印刷電路板、光學鏡頭及晶圓代工等相關個股。在傳產配置上，塑化族群受惠於油價持續高檔整理而表現相對強勢，金融股則基於景氣循環後段，資本市場波動料愈趨激烈，銀行金控相對於壽險型金控獲利來的更為穩健，且具備民民併購議題。至於生技族群主要看好2018年Q4藥證取得與疫苗量產利多的個股，可持續關注後續表現。