權證教學 短天期高行使VS.長天期低行使

工商時報【中國信託證券提供，記者高碩圻整理】 相同價差比之下，投資朋友該選擇短天期高行使還是長天期低行使的權證？我們以大立光為例作簡單的分析。假設標價格3,460元，都是認購權證，履約價格3,500元，隱含波動度45％。其它條件如表格，試算的結果也列在上面。 1.實質槓桿是指標的股票漲跌1％，權證價格變化的倍數。短天期高行使權證槓桿倍數大於長天期低行使。若交易策略勝率很高，可以考慮高實質槓桿的權證，否則槓桿倍數不宜過高。 2.Theta已換算成一天損失的tick數。短天期高行使權證一天損失0.6個tick，長天期低行使一天損失0.22個tick。投資人如果認為行情短時間內不會發動，選擇低Theta的權證較有利。如果行情即將展開，很可能大漲1％以上，雖然短天期高行使權證的theta一天損失0.6個tick，但槓桿倍數高達5.9％，兩相權衡下，theta成本其實微不足道，應選短天期高行使。 3.Vega已換算成券商降1％波動度，權證損失的tick數。若券商調降隱含波動度1％，則短天期高行使權證會下降2.46個tick，長天期低行使下降2.32個tick。投資人如果對發行商沒信心，認為會被調降隱含波動度，那麼選擇短天期高行使，會讓投資人面臨較大vega損失風險。但二者Vega其實差異不大。 以上可知，這二類權證各有優缺點，端看投資人如何運用。