歐洲通縮危機

工商時報【王曉伯】 歐洲的通貨緊縮威脅有多嚴重？看一個人的態度就知道了。這人不是口中不承認，心裡卻怕得要命的歐洲央行總裁德拉吉，也不是早就認定歐洲已陷入通縮的國際貨幣基金總裁拉加德。 他是德國央行總裁魏德曼。 在去年11月時，魏德曼還極力反對歐洲央行仿效美國的量化寬鬆（QE）手段，以大買資產的方式來刺激歐元區通膨回溫。然而現今他的態度已完全改變，同意歐洲央行在必要時採取QE的非傳統貨幣政策。 魏德曼態度轉變，是因歐元區物價不振的情況日趨惡化，3月通膨率已從去年11月的0.9％降到0.5％，遠低於歐洲央行2％的目標，並且也已降至歐洲央行官員口中的危險區。 魏德曼擔心歐元區若是陷落通縮，導致消費支出銳減，飽受債務危機打擊的歐元區周邊國家，才剛起步的經濟復甦可能就此結束，重回衰退，並且拖累整個歐元區。 魏德曼轉而同意歐洲央行採行QE，意義重大。要知他原本是歐洲央行決策官員中通膨鷹派的領袖，他態度改變，也代表歐洲央行若真的要採取QE措施，已無阻礙。 德國央行一向有嚴打通膨與政策獨立性的傳統，因此反對任何可能刺激通膨或是使其獨立性受到影響的措施。 在歐債危機期間，歐洲央行先後推出證券市場計畫（SMP）與直接貨幣交易計畫（OMT）兩項措施來幫助債務國。這兩項措施都是在市場直接購買相關證券，以挹注市場流動性與壓低利率，但是遭到德國央行的反對。魏德曼的前任韋伯就是因為抗議SMP憤而辭職。另一位前德國央行總裁史塔克後來也因反對SMP，辭去歐洲央行首席經濟學家的職位。 但是韋伯與史塔克的辭職抗議並未阻止歐洲央行採行SMP與OMT。相較之下，魏德曼的做法就高明得多，他以同意歐洲央行採QE來獲得對該政策的影響力。換句話說，未來歐洲央行若是真的要實行QE，其所要買進的證券規模、種類，都將看到魏德曼的影子。