油價將反彈 宏利看好能源債

工商時報【林俊輝】 油價自2014年下半年開始，價格急速下滑，拖累高收益能源類債券表現，並引發市場擔憂能源類高收益企業恐發生違約潮，資金快速自高收益債券市場流出，但隨近日原物料價格反彈，高收益債券資金回流，今年以來至3月13日，資金流入美國高收益債券市場達103億美元。 以各類別來看，2月份以能源及原物料持債表現最為優異。宏利新興市場高收益債券基金經理人李育昇認為，在美國經濟持續成長下，2015年高收益債違約率可望維持低檔，持續看好高收益債市場。 他認為，即使市場部分能源類高收益債違約，亦不會形成違約潮，或是擴散為系統性風險，主要原因有三： 一、並非所有能源企業營收都受油價影響：例如只出租原油傳輸管線的油管商，其營收主要來自於租金收入，受油價變動影響微乎其微。因此，在能源債全面大跌時，亦也為投資人創造逢低買入投資機會。 二、能源債券平均信評略優於整體高收益債：一般來說，由於抵押率較高，能源債券平均評等，高過一般高收益債。 三、2017年以前，高收益債到期比率低：2019年以前，只有低於8％市值的能源高收益債到期，整體高收益債違約率可望維持2∼3％間歷史低點。 先前宏利預期，部分能源類高收益債在2014年下半年已有超跌跡象，一旦油價持穩，這類能源類債券可望最有表現空間，今年至今能源類高收益債績效亮眼，報酬率3.78％，不但超越大盤的2.23％水準，在高收益債21個資產類別中，亦排名第一。當下半年油價可望有機會回升，能源類高收益債未來表現可期。