理財健診－首重「高大穩」 股票基金看美國

工商時報【呂清郎】 瀚亞多重收益優化組合基金 經理人鄭夙希： 2018年下半場投資逆轉勝，首重「高大穩」的配備方向，曉瑩的心情是許多投資人同樣都有的感受，原本期待走了10年多頭的市場還有高點，但今年10月以來走勢卻是急轉直下。 今年以來許多原本被看好的市場早就開始修正，包括新興市場債、新興股市，直至第3季中美貿易戰爆發、新興市場債務風險提高，大陸為首的新興市場劇烈修正，貨幣匯率更是紛紛重貶。至10月份貿易戰仍未解，美國公債殖利率彈升，美股帶頭下殺成為壓垮台股跌破萬點的關鍵。 從2018年整體市場表現告訴我們，留意升息與殖利率彈升的風險，貿易戰和新興市場債務風暴更是市場難以預料的黑天鵝。曉瑩應該審慎看待手上的投資標的和配置情況，從目前持有標的來看，仍缺少防禦、降波動的資產類型，持有的資產之間相關係數都不低，加上多頭行情催化，一遇到修正回檔，便讓投資組合出現一連串劇烈震盪。 建議曉瑩應該適度納入低度相關的資產，或透過組合型、平衡型、多重資產等概念標的，讓整體投資標的更加分散，藉以提高防護。 觀察這類標的的選擇上，建議留意「高、大、穩」三項原則，就是操作彈性高、基金規模夠大，及歷史操作績效穩健等。 在標的配置上，股票部位持續看好美國，企業獲利仍有實質支撐。綜合來看，今年全球市場和產業表現，就屬美國與科技股最為強勢，儘管美股10月遭遇劇烈震盪，主要因美債殖利率上彈，不過隨著早就預期與反應於股市，加上美股未來驅力主要來自於獲利持續增長，而非本益比的擴張，2019年企業獲利如果能以市場預期的7∼10％增長，仍將帶動美股續創高點。 但由於美股短線受惠企業財報表現佳，後續仍應觀察殖利率表現、中美貿易戰等後續發酵，適度布局防禦部位，來搭配強勢美國科技股分批承接。也就是說，債券部位可採取短期存續期，藉以因應升息所帶來的衝擊，基金近期也普遍納入另類資產，可望長線帶來收益機會。