產經解析－全球玻纖紗 啟動長多行情

工商時報【葉時雙】 玻璃纖維紗簡稱「玻纖紗」，主要為印刷電路板之補強及絕緣材料，因其具備高強度、不導電、重量輕、耐高溫且不燃、抗酸鹼腐蝕等特性，因此亦被廣泛應用於電子消費性產品及工業用材料，如個人電腦主機板、液晶電視、網通設備、3G手機以及環保節能隔熱建材、航太工業、軍事等高科技產品。 以年產能3萬噸的玻纖紗廠為例，投資金額需新台幣30億至40億元，且建廠至點火量產約費時1.5年－2年。玻纖紗生產過程若環節出錯即須停工重開，且重開後溫度需加熱至攝氏1,200度以上，才能用來熔解玻璃原料，而加熱至1,200度即耗時約1個半月，故玻纖紗具有技術密集與資本密集兩大進入障礙，長期以來玻纖紗的供應市場呈現寡占局面。 觀察全球玻璃纖維產業，2013年底全球總產能約550萬噸，實際產出約500萬噸，全球玻纖紗市場約45％用於電子級玻纖紗。全球產量前6位分別為中國玻纖旗下的巨石集團（106.5萬噸）、OCV（130萬噸）、重慶玻纖（54萬噸）、PPG（40萬噸）、泰山玻纖（45萬噸）、JohnsManivel（34萬噸），產能涵蓋全球近7成，屬寡占產業。 據Owens Corning 統計，2014年全球玻璃纖維需求量約480萬噸，年成長率約7％左右。1981年全球玻纖需求約僅100萬噸，33年間增長了3.8倍，年均複合成長率約5％。近幾年歐美經濟擺脫金融危機的困擾後，玻纖的需求量也重返穩定增長的上升趨勢。 回顧全球玻璃纖維市場在2005年－2009年，因中國大量新建玻纖窯產能，導致行業的平均產能利用率一直低於80％，2008年金融風暴前後產能利用率更是一度下降到接近70％。2010年－2012年玻纖產業需求快速增長，新產能投入速度減緩，行業產能利用率持續回升。2014年開始行業產能利用率已經能穩定在90％以上，供需情況持續好轉，因此玻纖紗企業開始有能力提高報價。 展望2015年，僅中國山東玻纖和九鼎新材的兩座玻纖池窯投入生產，新增產能大約8萬噸，泰山玻纖5萬噸窯爐以及江西元亨3萬噸窯爐仍在建置，投產要到2016年下半年以後，預估全球產能增加不到2％。加上產業市場訊息，2015年全球玻纖廠約有50萬噸產能陸續進入冷修或大修，佔全球總產能10％。 全球領導廠商中國玻纖（巨石）表示，目前整體玻纖的庫存為2008年以來最低點，本次玻纖產業週期反轉是因2007年－2008年的產能投入在過去幾年中的持續消化，再加上玻纖屬全球性行業，歐美經濟復甦，產品報價由2014年第2季開始上升，而且主要生產原料如天然氣以及重油下跌，相關公司獲利率預估將逐季攀升。 隨著全球技術的進步與應用範圍的增加，玻纖需求最近幾年在交通、環保和新能源等領域玻纖應用更為廣泛。風電、熱塑等下游市場回暖，加上玻纖產品非常符合目前低碳經濟的要求，低碳經濟流行下，很多傳統產品如汽車、航空、航太都在向輕型化發展，勢必會減少密度較大的金屬材料用量，並擴大玻纖複合材料的用量。 因此，兩岸相關上市櫃公司包含中國的中國巨石、九鼎新材、長海股份，以及台灣上市櫃公司中的富喬、德宏、南亞、台玻等均值得留意。 （註：以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議）