產經解析－純A股投資策略 掌握中國入摩先機

工商時報【聯博中國股票投資組合經理 John Lin】 今年年中，MSCI新興市場指數正式納入中國A股，引起全球投資人關注。然而，儘管中國A股潛力無窮，但許多投資人仍未針對中國擬定完善的投資布局規劃。 A股市場，或者說中國境內市場，提供許多中國海外上市個股所沒有的投資機會。比方說，A股市場涵蓋日益茁壯的醫療保健公司。許多位於深圳的科技公司也僅能透過A股市場投資。此外，受惠消費力道與中產階級日益增長，備受青睞的中國本土品牌投資機會也僅能透過A股掌握。 除了絕無僅有的投資機會外，A股亦有助多元分散。截至今年6月底，MSCI中國A股指數與MSCI世界指數在過去5年的相關性只有0.37，反觀標準普爾500指數與MSCI世界指數的相關性高達0.96，MSCI新興市場指數與MSCI世界指數的相關性也有0.75。 聯博認為，A股深具超額報酬潛力，但許多散戶投資人經常缺乏企業基本面的關鍵資訊而造成市場效率不彰，進而造成股價與基本面短期脫鉤，這樣的情形反而帶來投資機會，因為若將投資時間拉長，股價最終會反映基本面。 目前，MSCI對中國A股何時完全納入指數尚未提供明確時間表，但中國A股及其他地區上市的股票完全入摩後，預計在MSCI新興市場指數的占比將逾40％。因此，聯博建議投資人應增加純粹布局中國的投資策略，才能更貼近中國真實的投資機會，亦能在中國於新興市場與全球指數的占比增加前，搶得先機。 此外，由於追蹤MSCI新興市場指數的資金龐大，預計將為A股帶來充沛資金流入。若投資人採觀望態度，待完全入摩後再出手，可能無法充分掌握投資機會，因為並非所有全球或新興市場經理人都有能力研究分析這麼多個股，特別是在A股上市的股票數量比那斯達克或紐約證交所還多。 那麼，哪種策略能達到純粹布局中國的目標？第一是純粹投資A股的策略，另一個則是全面布局中國A股、H股或在海外市場上市的中國企業。兩種方法各有其優點。 許多投資人早已在投資全球或新興市場時布局H股，因此若能再搭配純A股的投資組合，不但更為全面，也能避免重複配置。 然而，隨著中國境內與海外市場的界線日益模糊，建立一個完整、涵蓋A股與H股的全中國投資策略更顯重要。許多企業同時在A股與H股上市，提供了資訊不對稱下造就的套利交易機會。此外，打破兩個股市的藩籬後，經理人可以更專注在找尋優質標的。 然而，全中國投資策略的劣勢之一是可能與既有的新興市場投資組合重複配置。因此，投資人若希望更全方位地聚焦中國，應該考量與既有的投資組合配置相輔相成的純中國A股策略。隨著中國在新興市場指數與全球股市的占比提升，純中國A股的重要性將愈發重要。 另一方面，投資人也應該將新興市場投資組合區分為全中國與不含中國的新興市場兩部分看待，聯博深信市場未來幾年也將朝這樣的思維發展。不過，無論投資人採取何種策略，聯博建議現在是時候考慮逐步加碼中國市場。