納斯達克創高 又見5000點 是牛市還是泡沫？

鉅亨網劉祥航 綜合外電

相同的質疑聲已經喊了不少日子，但是隨著納斯達克 (Nasdaq) 指數衝破 15 年前的泡沫高點，華爾街依舊辯論著相同的話題－現在的納斯達克究竟是泡沫？還是牛市突破？

《USA Today》報導，Nasdaq 指數上周正式突破 2000 年 .com 泡沫的的高點，完成一輪市場由繁榮、蕭條，再回歸繁榮的旅程。2000 年 3 月 10 日，納斯達克衝上 5048.62 的高點，然後急轉直下，在 2002 年 10 月 9 日，指數僅 1114.10 點，下挫近 80%。上周四突破前高後，周五收 5092.08 點，創歷史新高。

華爾街普遍的共識是，2000 年的泡沫是來自獲利的想像，但 2015 年的高點，奠基於公司的獲利能力，估值僅略高於歷史平均水準，比起 15 年前更有基本面的支持。

不過，一番辯論依舊難免。Merk Investments 投資長 Axel Merk 警告：「這是泡沫。」

Merk 強調，就像 2000 年人們毫無畏懼地買進股票，這波自 2009 年春天以來的彈升，獲利於廉價的貨幣政策，美國聯準會及各國央行，均利用大規模寬鬆來刺激經濟。最後仍舊難免重跌收場。

他說，當市場年年揚升，投資者變得過於自滿，央行政策助長投資人的自滿，但是，當 Fed 試圖寬鬆離場時，恐懼將會取代驕傲自滿，這時候，投資人醒來，了解到他們未注意的實情，並加速離場，帶來市場重挫。雖然情節與 2000 年有些不同，但崩跌的狀況會是一致的。

Merk 建議投資人，至少該減碼已經獲利的股票，降低投資組合的風險。

BMO Capital Markets 首席投資策略師 Brian Belski 則認為，不需要去空想無意義的泡沫說，僅僅是價格上揚，不代表就有泡沫。

Belski 表示，泡沫出現時，會見到過於看漲的情緒、過度的融資，以及過於炒作的投資主題，但現在都沒有見到。他說：「這是個牛市，每個人都在等頂部，這不是泡沫。人們懷疑蘋果及微軟，預測他們就要垮掉，這不是泡沫。」

他強調，錢也沒有流入美股。投資人擔心升息、美元上漲及油價偏低，不敢全力做多美股。現在也不像 20 世紀 90 年代，有個「性感的」投資主題，讓華爾街愛不釋手。他認為，美股 20 年的大牛市，現在已走過 6 年。

BMO 私人銀行投資長 Jack Ablin 也認為，現在是牛市。他認為，是營收成長讓這次納斯達克漲到 5000 點，而不是只有吸引眼球的投資主題。

Moneta Group 首席投資策略師 Bill Hornbarger 則主張，現在既非泡沫，也不是突破。現在個股普遍偏貴，但還不到泡沫的水準，人們對股價仍興趣濃厚，因為在低利率環境下，沒有太多其他高回報的投資選擇。

Stifel 首席股票策略師 Barry Bannister 相信，2015 年不是 2000 年的泡沫重演。由本益比來看，現在納斯達克約為 21 倍，但 15 年前足足有 200 倍，完全不一樣。不過他認為，生技族群過於高估，比較像泡沫。