美元空方主導 新興市場看多

旺報【記者葉文義╱台北報導】 美銀美林證券近期訪問全球177位基金經理人，代表約4940億美元的資金流向，其中，59%的經理人預估中美貿易談判雙方下一步最有可能的情境可能為僅有部分項目可以化干戈為玉帛，包含一些既有關稅項目移除、不新增關稅項目，但仍有大部分的議題難以完全解決。53%受訪的經理人表示，美元有機會走弱，有利新興市場貨幣上揚，美元延續上個月的空方主導，新興市場債市、匯市看多。 而關於美國聯準會近來發言趨於鴿派，表示對於下次升息有耐心的言論，也符合經理人對於聯準會在2019年貨幣政策舉措將較為審慎的看法。在美國與美國以外的國家方面，相較於2018年美國獨強的局面也將改觀，預料2019年伴隨著美國財政政策效應的遞減，經濟將較為放緩，另一方面，新興市場中國的刺激政策料將逐步出爐，拉近美國以及美國以外市場的距離。 新興市場評價面便宜 富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博表示，新興國家債市、匯市歷經2018年內外利空淬鍊後，2019年可期待的轉機機會包括評價面便宜、中美貿易協商朝正面發展、中國擴大振興經濟作為、聯準會進入升息尾聲。個別國家題材亮點則如，墨西哥和巴西新任政府團隊均展現親市場的政策面企圖，以及先前受高油價所苦的印度和印尼，其債匯市可望隨著油價回到合理區間後有反彈機會。 富達多重資產投資長James Bateman表示，該團對今年元月無論是股票或債市均轉向加碼，減碼現金。資產配置團隊相信現在正是趁市場震盪，產生價格錯置進場的好機會。在股市方面，可望打下多頭市場最後一隻腳，出現反彈機會，但全球各區差異性大，必須高度慎選配置風險預算支出，股市偏好亞洲以及新興市場，但未全面偏向風險性資產。 James Bateman表示，此次的關鍵配置是加碼新興市場股市，主要是進場買點相當具有吸引力、原本的美元走強及油價攀高的雙重利空都已消失。且為平衡較高的股市風險，同時也加碼債市，專注維護資本，相對看好亞洲高收益債。 新興企業具高度韌性 美盛環球資產管理旗下固定收益專家西方資產管理認為，2019年預期全球經濟成長將保持成長：美國經濟成長略有放緩，歐洲和新興市場則重新站穩腳步。同時，有4個可能挑戰這一個重大的全球性風險觀點：分別為美中關係崩盤、聯準會 過度緊縮、義大利治理脫離歐盟財政規範，以及英國以「硬脫歐」方式和歐盟說再見。 西方資產管理認為新興市場是最被低估的資產類別。儘管該資產類別具備重大的利多因素：例如顯著偏低的通膨，以及具有韌性的政府和企業資產負債表，但是市場的極度悲觀情緒仍使整體新興市場資產類別在2018年呈現下跌。再者，新興市場債與成熟市場債指數之間的利差接近2008年和2016年的水準、貨幣水準比5年前低35%、而新興市場與成熟市場債券的實質殖利率利差已達到15年以來最高水準。 雖然改善風險情緒的道路可能仍有起伏，但西方資產認為一旦全球風險出現衰減，新興市場將可望成為潛在受益者。