葉倫再釋寬鬆訊號並確認鴿派立場 貨幣政策正常化將是緩慢過程

聯準會(Fed)主席葉倫本周三(16日)表示，「當前美國經濟復甦的情勢樂觀，但就業市場仍有相當大的閒置產能、且通膨率偏低，將讓Fed維持寬鬆貨幣政策基調」。元大寶華綜合經濟研究院評析，此談話再度確認葉倫的鴿派立場，且未來Fed貨幣政策正常化將會是一個緩慢的過程。

元大寶華指出，在經濟復甦持續下，美國經濟已脫離緊急狀態，QE3 減碼仍將持續，但畢竟就業市場、通膨情勢的發展仍未如聯準會的期待，因此，Fed將持續以較低的利率維繫寬鬆貨幣政策立場。

元大寶華進一步解釋，雖然在這次的演說中，葉倫未再就首次升息時點進行辯護，但可看出她對於就業市場進一步復甦的期待、以及對低物價的擔憂，顯然她「不會輕易在經濟條件不許可下就調升利率」。

究竟貨幣政策正常化的過程是一個較快的過程、或是較慢的過程？元大寶華認為，從葉倫對於接下來2個問題的描述可知，該過程應該是一個較慢的過程。

首先，葉倫在演說中問及，就業市場的閒置產能可能比失業率所看到的還高，另一方面，葉倫先表明通膨率若遠低於2%，很可能會對經濟產生負面影響，甚至讓經濟陷入通縮，因此，讓物價上漲率回到2%的目標是Fed相當堅定的立場。

也就是說，就業市場和物價之間的抵換關係是否如同過往，有值得商榷的空間，這樣的說法間接暗示，若就業市場與物價之間的關係減弱，那麼未來一段時間聯準會可能必須採取更寬鬆的立場，以因應物價偏低的情況。