變數逐漸淡化 新興股市拚出頭

旺報【記者葉文義╱台北報導】 2019年多數新興國家經濟走勢預期相較2018年微幅放緩或持穩，中國在持續進行結構性改革與貿易衝突干擾下，經濟下行風險較為明顯，因此仍需官方祭出較具規模的刺激政策因應。不過，近期聯準會官員堅定升息的意向似有所鬆動，2019年聯準會緊縮步伐可能稍稍放慢，美中雙方達成暫時停火協議並於明年2月底前持續進行談判，雖然雙方在貿易與經濟政策上的歧見仍需時間弭平、消息面雜音仍多，但評估對立情勢最為嚴峻的時期可能已過，箝制過去1年新興市場表現的兩大變數或將逐漸淡化。 富蘭克林證券投顧表示，反應對於前述不確定性的擔憂，2018年新興股市評價水準已遭大幅壓縮，隨著變數釐清評價水準應能獲得修復，加以整體新興市場企業獲利仍有約10%的成長率預估，新興股市於2019年應有所表現。中國面臨經濟下行風險，官方必須推動具規模之刺激政策，除了已公布的個人所得稅減稅外，企業稅與汽車購置稅調降以及其他刺激家計消費的計畫，均是能否抵減外部需求下滑衝擊的重要政策推展。 拉美股匯估值誘人 富蘭克林證券投顧表示，整體拉丁美洲匯率超跌、股匯估值吸引人，且區域經濟持續復甦、內需自谷底翻揚，加上企業獲利在本波循環中仍屬初期階段，預期在政治與貿易戰等利空因素淡化後，區域經濟復甦、企業獲利成長與評價面優勢有助於拉美市場表現。儘管各國均有其挑戰，然而東歐股市具備低本益比、高股利率的優勢，評價面具投資吸引力，加上題材多元，除了能源產業，消費、金融也提供許多投資機會。 新興亞洲方面，摩根亞太入息基金產品經理張致寧指出，儘管市場普遍預估明年全球經濟成長在央行貨幣政策分歧、地緣政治和貿易衝突的綜合影響下恐將趨緩；然而，美中休兵、油價回穩與美國升息預期下滑，均有利亞洲通膨與貨幣政策維持中性水準，支撐不少亞洲國家來年經濟和企業獲利趨勢得以維持穩健增長。 布局亞股極佳時間 最新市場預估顯示，張致寧說明，包括雙印和中菲等4個市場明年企業獲利成長預估都有高達兩位數的成長，特別是中國和印尼仍持續扮演領頭羊的角色，市場預期兩國於2018和2019年將延續去年的高成長動能維持雙位數成長，拉抬整體亞洲企業EPS年增率同樣都有好表現可期。 除了企業獲利引擎強勁，亞股在價值面也相當具吸引力，張致寧表示，就估值面來看，目前MSCI亞太（不含日本）指數股價淨值比低於1.5倍，較長期均值約低於1倍標準差位置，從過去經驗顯示，每當亞洲的股價淨值比落在1.4至1.6倍之間進場，未來1年正報酬機率極高，顯示當前為布局亞股極佳時點。若投資人憂心市場波動幅度較大，在當前市場震盪之際，不妨透過亞太收益型策略等方式，以供資產較佳下檔保護。