趨勢大師論壇－美大選成新主調 核心收息資產迎戰

工商時報【許家豪 安聯四季豐收債券組合基金經理人】 美國聯準會按兵不動，會後聲明更暗示未來升息腳步將會呈現緩升步調，市場擔憂暫獲解除；但是全球市場的新主調，卻正由美國兩黨總統候選人第一輪辯論賽，揭開新的序曲。簡言之，全球股匯債市的波動，可能才要開始。 今年以來，全球經濟成長以及通膨依舊維持相對溫和的力道，而債券的實質利率受到歐洲及日本的負利率影響而進一步下滑，全球股債市和油價的波動也將拉大。好的面向是：印尼及印度市場表現相對突出；中國人民幣匯率趨穩；且油價也維持在一個明顯的交易區間內。 值得注意的是：如今政治風險已逐漸變成一個相當重要的投資風險，包括英國退出歐盟、西班牙加泰隆尼亞區獨立問題、義大利修憲公投及美國總統大選勢將成為牽動，甚至是掌控市場走向的新主調。 另一方面，歐洲和日本貨幣政策對其經濟的中長期影響，也是需要留意的投資新課題。目前已有研究分析顯示，歐洲央行可能過度使用相關貨幣政策工具；而日本央行持續施行的零利率政策對於當地銀行和保險業的潛在影響，也值得中長期關注。 短線上，上述這些雜音和潛在變數，都有可能增加市場波動，進而提高了投資的難度；但另一方面，也正因為負利率效應仍在蔓延，低收益議題持續發酵，全球投資人找收益的需求反而有增無減。 事實上，對投資人來說，今年市場最大的波動性來源，不僅僅是美升息或是大選議題，主要還要面對全球其他各地政治情勢諸多變數。在此環境下，投資人必須更小心謹慎地管理投資組合的波動風險，尤其是在建置中長期的核心資產上。 誘人的投資機會可以在股市中找到，在新興市場、亞洲及美國的債市也有不錯的收益潛力。當然，重要的是要在這些市場中主動尋找獲利機會，才能在高波動和低收益的環境中，突圍而出。 接下來，相信在美國兩黨總統候選人首輪辯論結束之後，他們的民意調查數據變化，兩者間的差距，勢將挑動市場敏感神經，包括美股在內等全球股市的波動也可能會隨之加大。 有鑑於此，面對第四季雜音變多，如何尋找優質的核心資產就更顯得重要。在美國總統大選結束前，市場焦點應該暫時不會轉回升息議題，升息議題的干擾暫時塵埃落定，具有較高殖利率題材的債種有機會持續吸引追逐收益者青睞。另，風險性債券包括高收益債、新興市場債、投資等級債等預期在需求強勁下將持續有所表現。 整體而言，相對強勢的美國資產、具收益題材的債券組合型（複合債）及多元資產平衡型等標的，都適合列入核心資產。