陳忠瑞專欄－美期中大選落幕 經濟平穩恐是奢求

工商時報【瑞展產經董事長陳忠瑞】 景氣擴張期進入末期，美國期中選舉的落幕，如原先預測，民主黨奪回眾議院，而共和黨仍然掌握參議院。川普當選總統一年多來，以美國優先主義及右派言論，國內外處處點火，並沒有讓川普陣營兵敗如山倒，顯示川普說了很多美國人心中不敢說的話，從選舉結果分析，美國正式邁入右派主義、保護主義的國家，美股反向大漲，但是全球政治、經濟能否隨選舉落幕而平靜，恐怕只是奢求了。 世界獨強的美國股市，於10月3日創下26,828點歷史高點之後重挫，耀眼的太陽，終究抵擋不住全球金融市場黑洞的反噬，引領美股多頭的FAANG尖牙股，也紛紛掉滿地，台股也終結連續345天的萬點以上行情，市場擔心美股九年牛市，超過110個月的景氣擴張循環，是否面臨終點，果真如此，「九年之病，求三年之艾」，可能是最保險的要求，而國際上寄希望的中美貿易大戰，在12月初G20會議期間，兩大經濟體能夠達成協議，但是即使如此，「貿易大戰有時盡，經濟扼殺無絕期」，可能是無可避免的宿命。 全球經濟景氣及企業業績展望，逐漸步入下修期，尖牙股中的臉書、亞馬遜、蘋果、Netflix和Google，幾乎所有財報都出現不如市場預測的結果，造成這些耀眼的太陽昏暗墜落，有些甚至進入熊市，全球股市在黑色10月期間，市值蒸發了約3兆美元，隨著越來越多的企業下修展望，全球股市多空論戰再起。 到目前為止，美國經濟指標依舊非常強勁，今年首季4.2％，第2季3.5％的成長，都超越市場預期，但是研究機構也預估未來四季，將逐季降至明年第3季的2.3％，因此有市場專家認為，美股已進入「滾動熊市」，聯準會持續升息，造成資金流動性逐漸枯萎。此外，美國的投資不濟，美國政府赤字今年高達7,790億美元，明年可能上升至1兆美元，債務如果持續飆升，將減緩經濟向上動能。 除了企業獲利成長減速外，全球景氣動能也在下降中，OECD率先調降今、明兩年全球GDP成長預估值，亞洲開發銀行也隨後調降明年亞洲經濟成長率至5.8％，為2001年以來最低的一年。歐元區第3季GDP只成長0.2％，為2014年以來最低，歐元區最大經濟體德國，也宣布調降該國今、明兩年GDP預估值，今年從2.3％下調至1.8％，明年從2.1％下修至1.8％。穩定歐洲最大力量來源，梅克爾時代即將告終，義大利高赤字預算、英國脫歐在即，這些都是明年歐元區景氣的重大變數。 全球第二大經濟體中國景氣尤其嚴峻，第3季GDP成長只有6.5％，預估第4季僅能保6，而剛公布的中國製造業PMI指數只有50.2，不僅下看兩年低點，也逼近50榮枯線，中國官方也有經濟下行的心理準備，雖然中美貿易大戰近期露出曙光，但是條件可能對中國非常嚴苛，美國聯合世界各國圍堵中國核心科技的發展，力量越來越大，所以貿易大戰有時盡，經濟割喉無絕期。 台灣景氣似乎也過了高峰期，主計處發布第3季GDP成長率2.28％，是近年來首度低於預估值，也終止了連續四季高於3％的成長率，國發會公布最新的9月景氣燈號，摔到黃藍燈區，景氣綜合判斷分數只有22分，距離5月最高的29分，已經下降不少，景氣領先指標也連四降，台經院公布的製造業營業氣候測驗點指數，創下13個月以來最低，10月的日經台灣製造業採購經理人指數，正式跌破50榮枯線至48.7。 以上指標顯示台灣經濟也開始步入下行的趨勢，而台灣上市公司業績展望也紛紛下修，包括台塑四寶、鴻海、大立光、被動元件、工具機等，就連最強的台積電營收增幅也三度下修。 （作者瑞展產經董事長陳忠瑞最新力著「股海藏寶圖」，詳述巴菲特三大投資哲學，四大世紀產業，是繼「股海戰國策」與「股海煉金術」後又一暢銷書）