陳忠瑞專欄－耀眼陽光...難掩黑洞哀愁

工商時報【瑞展產經董事長陳忠瑞】 近期全球金融市場，出現兩件完全反差的現象，就在8月22日，美股創下歷史上最長的九年牛市，標準普爾500指數迎接連續3,453個交易日，從未經歷空頭定義的20％以上回檔，自2009年3月9日最低點666點起算，累積漲幅高達421％，而相隔不久的9月6日，全球新興市場指數，自元月高點以來跌幅超過20％，正式跌入空頭市場。美國總統川普對全球大打貿易戰獨善其身，美國股匯、經濟獨強，但是耀眼的陽光難以掩飾黑洞吞噬，全球經濟如果持續極端反差現象，好似「一將功成萬骨枯」的場景。 美國經濟的確表現世界獨強，第二季GDP成長4.2％，創下2014年來最高水準，企業獲利首季成長24.8％，第二季也成長24.6％，美國持續升息，導致美元升值的資金效應，今年美股四大指數頻創歷史新高，然而新興國家股市大跌，就連歐元區、日本等股市也是跌幅不輕，顯然川普美國優先政策，在全球金融市場出現催枯拉朽的效應，成就了獨強的美國，全球村的共榮願景，似乎成為海市蜃樓，兩極化的反差愈演愈烈，市場擔心會不會出現反噬其身的風險。 川普總統目前集中火力於最大的挑戰者中國，儘管國際貨幣基金（IMF）警告，貿易戰升溫，全球經濟恐損失五千億美元產值，標普也指出，美國2021年GDP成長率將減少1％，全球最大資產管理公司更預測，全球股市恐下修15％，然川普總統卻是越打越有信心，這場歷史上最大規模的經濟戰能否緩和，甚至收割，就看中國能否讓步到川普滿意的水準。而中國政府如果要全然接受條件，可能也會招致國內極大的反對壓力。這場曠世大戲如何落幕，也許就在一念之間，也許將曠日廢時。 市場上很多研究機構擔憂，美國獨善其身恐難持久，畢竟全球經濟環環相扣，產業分工由來已久，短期間過於激烈的調整，恐怕讓全球經濟失序，各國股匯大跌，可能是個不祥先兆，而帶領本波美股大漲的尖牙股FAANG，目前只剩雙A挺住，即全球首創上兆美元市值的蘋果，以及盤中也創下1兆美元市值的亞馬遜，而臉書、網飛、谷歌，已出現回檔的跡象，其他如美光、應材、英特爾、特斯拉、福特等產業指標股都出現重挫，尤其是半導體類股大跌，更值得關注。美國雙A股價如太陽光芒四射，尤其是蘋果市值超過台灣上市公司市值總合，「一顆蘋果買下台灣」，卻也掩飾不了無數的黑洞沉淪。 事實上台股亦然，台積電的非凡成就，成為台股唯一的太陽，市值6.7兆台幣（2,200億美元），在全球市值百大企業中名列第23名，超越美國半導體巨擘英特爾。 台股中除了台積電外，其他炮火零星，甚至大部分藍籌股股價近年來一路探底，跌幅五成以上者比比皆是，完全沒有享受到台股最長萬點的喜悅。筆者曾經稱此現象為「藍籌地雷」，藍籌股跌法類似地雷股，是台股從未發生的奇怪現象。台積電持股大部分在外資手上，台灣股民卻在萬點之上，融資頻頻被迫停損斷頭，宛如掉進無底的黑洞深淵，台積電耀眼的太陽，無法掩蓋股民黑洞的哀愁。再者被動元件的國巨、華新科本益比只有五倍，股價卻跌跌不休，只有最低本益比公司股價往上拉，對台股才有拉抬作用。 蘋果三款手機本周發表，台灣的蘋果供應鏈股價卻反向大跌，顯然蘋果已經不再甜美，尤其新品並沒有讓市場驚艷的創意，又走高價精品路線，果粉是否買單，仍在未定之天。 川普要蘋果生產線移回美國，背後隱含著課稅擴及蘋果產品的意圖，如果此事成真，將會導致供應鏈大亂，以及蘋果產品價格大漲。川普與各國大打貿易戰，兄弟之邦加拿大人民已經出現抵制美國貨的氛圍，中國雖然沒有打出民族主義，但是人民是否也會暗地裡抵制，值得我們觀察，所以蘋果風光發表會之後的銷售成績，攸關台美兩大太陽股的興衰。 全球景氣美國是耀眼的太陽，新興國家淪為黑洞，蘋果和亞馬遜是美股中的兩大太陽，台股中台積電幾乎是唯一太陽，這些太陽光芒萬丈，但是不但無法照耀其他相關國家及公司，這些周邊戰友，反而有被黑洞吞噬悲情。（作者瑞展產經董事長陳忠瑞最新力著「股海藏寶圖」，詳述巴菲特三大投資哲學，四大世紀產業，是繼「股海戰國策」與「股海煉金術」後又一暢銷書）