陸港觀盤－北水加速南調 港股不寂寞

工商時報【瑞銀中國精選基金產品經理周慶安】 投資、出口和消費全面疲軟，股市成為中國政府、企業與股民的萬靈丹。今年上證上漲49％，深圳創業板更是一騎絕塵，今年一口氣漲了135％、本益比超過74倍；面對持續發爐的Ａ股泡沫，疏導勝過戳破，滬港通已經上路，接著是中港基金互認、下半年還有深港通，中國政府料將加快人民幣走出去的速度。 今年前4個月已宣布的IPO計劃籌資規模年增率已高達55％，卻無礙中國牛市行情，官員喊話持續支撐著股市行情，中國人民銀行（大陸央行）行長周小川說過，股市上漲讓發行股票籌資用於公司成長變得更加容易，顯示中國政府需要牛市降低系統性風險。只是中國必須培養慢牛節奏，目前除了擴大IPO供給，讓人民幣加速走出去也是另一個選項。 將資金疏導到香港股市，無疑是目前最方便的選項，滬港通已經上路。另外，從7月1日開始，香港與中國基金互相認可，首批南下額度3千億人民幣，中國資金多了一條出海管道。除此之外，深港通下半年可望開啟，中國資金南下出海管道增多，港股行情預料不會寂寞。 北水南調已是現在進行式，4月份港股通成交額較前一月增加約6倍；此外，根據彭博匯整的資料，恆生H股指數基金4月吸金205億港元（約合26億美元），創下2010年以來最大單月資金流入，同時也是全球股票ETF第3大吸金量。 瑞銀證券策略分析師陸文傑便認為，在未來2至3個季度，中國共同基金及散戶投資者可能投資港股金額將達到2千億元人民幣，其中350億元來自現有中國QDII共同基金（允許內地居民投資境外資本市場的基金）使用率提高，第二是來自港股通利用率提升的1,200億元，最後則是QDII新額度發行的中國基金約600億元。 遙想2007年港股直通車宣布後，QDII基金佔當年中國新基金募集金額的25％，今年QDII基金頗有捲土重來態勢，假設QDII基金佔新基金10％、港股部位佔QDII基金60％，以今年中國新發行基金額度可望超越1兆人民幣來推估，此波QDII基金浪潮很可能為港股帶來600億人民幣的資金活水。 而既有QDII基金額度的使用率預估由目前的35％上升到今年底的50％，預計可望再為港股帶來350億人民幣的資金。 港股通每日利用額度在4月前兩周站上50億人民幣大關，接下來幾個禮拜也有10－15億水準。小型股週轉率普遍較高，深港通利用率料將大於滬港通，瑞銀證券預估，深港通每天將對港股注入10億人民幣。按此計算，下半年將可望為港股帶來1,200億人民幣。 再觀察目前QDII基金在香港股市的配置，不難發現多數的基金配置重點並不在大型股，而是在中小型的成長股，其中又以醫療保健、環保題材與券商類股為主。 另一個配置重點則是國企改革概念股，未來新增的QDII基金若南下增援，預計布局邏輯大致也會以成長股或國企改革概念股為主，MSCI中國小型股指數今年以來上漲41％、MSCI中國指數則上漲24％，兩者的差異多少反映未來港股Ａ股化、偏好成長股的趨勢。 隨著A股持續發爐，港股也已經走出冷凍庫，現階段Ａ股與Ｈ股皆看好，不過中國行情持續上漲料將加速中國官方疏導資金至海外的意願，北水南調的速度料將加快，港股行情預料不會寂寞。