陸港觀盤－一帶一路實踐年 多頭樂觀

工商時報【富蘭克林華美中國消費 中華基金暨中國A股基金經理人游金智】 受惠地方債務置換計劃，降低銀行與經濟的隱含風險，而經濟下行壓力加大，政府做出穩增長的允諾，加上，兩會時大陸李克強總理表態將進行網際網路的升級版，而大陸主導的亞洲基礎設施投資銀行進展超越預期，因此在貨幣環境趨於寬鬆，而改革繼續推進下，雖然製造業與鐵路貨運等數據不如預期，上證綜指仍一度實現十連陽的大漲行情，為23年來首見，滬深兩市的成交量於24日更以1.42兆人民幣，再寫下歷史新高紀錄。 匯豐控股公布3月大陸製造業採購經理人指數初值跌至49.2，創下11個月來新低，顯示製造業再度回到萎縮狀態，也突顯大陸經濟實質上仍處於去槓桿的過程當中，其中新訂單加速下滑，應主要受到地產投資增速下滑的影響，且從產出與就業指數來看，企業未來繼續將以庫存去化為主。由於經濟下滑壓力仍大，預期政策會加大穩增長力道，且圍繞著一帶一路基建項目加碼是重要的選項之一，而貨幣寬鬆不會休止，再度降息降準應只是時間上的問題。 亞洲基礎設施投資銀行（簡稱「亞投行」）進展超越預期，為近期的「一帶一路」相關概念股提供不小的政策刺激。亞洲開發銀行（ADB）預測，從現在到2020年，亞洲地區每年基礎設施投資需求7,300億美元，潛在商機龐大。 大陸目前為亞投行的發起人並為第一大股東，隨著大陸表示將放棄在亞投行的否決權，在各國因為受夠被美國操縱的世界銀行而紛紛加入，希望能夠共同參與亞洲的基建開發商機。繼英國宣佈加入後，法國、德國、義大利等大國也紛紛效仿，使得亞投行的多邊臨時秘書處秘書長信心滿滿地表示，截至3月底的申請成為創始成員國的截止日期，最終的亞投行創始國將會超過35個國家。 不僅如此，美國歐巴馬政府一反過去反對態度，提議亞投行與華盛頓支持的世界銀行等國際機構合作，而國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德也表示，IMF很樂意與亞投行進行合作。可預見的，大陸將可透過亞投行的資金放貸及發展專案，增加對亞太各國的政經影響力，並取得與美國等大國平起平坐的發言權，兼可消化大陸內部過剩的產能。名利雙收的效益可期。 另外，今年的博鰲亞洲論壇於26日到29日在海南省博鰲召開，由於正逢亞投行創始會員國截止申請前夕，勢必成為未來一段時間的熱門話題。本屆年會的主題為「亞洲新未來：邁向命運共同體」，區域合作向來是論壇的重點，加上今年一直被外界預期為「一帶一路」的實踐之年，使得今年的博鰲亞洲論壇有望成為「一帶一路」對外宣傳的重要發表平台，戰略總方案也可望推出。整體來看，隨著「一帶一路」的計劃推出與實施，勢必成為貫穿全年的題材，相關概念股值得長線佈局。 過去的Q2行情往往受限於經濟下滑壓力加大以及政策預期效應衰減，導致股市表現低迷，然而今年的情況可能有別於往年，經濟風險反可能下降甚至出現邊際改善，而政策預期空間依舊存在，使得總體環境的不確定性較小。 另外，當前大陸政府在金融改革與區域經濟發展上，全方面推展的策略路線越來越明顯，如人民幣國際化、自貿區概念、長江經濟帶、一帶一路、金磚國家開發銀行、亞洲基礎建設投資銀行、深港通、網際網路升級再造、資源價格改革與A股加入MSCI成份股等等，使得各種題材精彩紛呈，多頭可用之兵眾多， 本波陸股牛市是經濟新常態下，由改革與無風險收益率下滑所驅動的本益比提升行情，只要這兩項背景因素未有變化，牛市行情不會輕易結束，投資人對後勢仍可抱持樂觀態度，並挑選符合政策目標的個股持續做多。