陸港觀盤－關注中下游行業 優先布局長線題材股

工商時報【富蘭克林華美中國A股基金經理人沈宏達】 A股18日狹幅震盪，上證指數下跌0.4％收報3,250點，創業板指下跌0.75％收報1,704點，盤面以船舶製造、釀酒、水泥建材、家電類股的漲幅居前。A股由低估值所帶動的評價面快速拉升已不復見，取而代之的是震盪盤整，考驗選股操作能力，到底現階段要如何布局。 首先，就股價核心要素企業EPS來看，3月有12個產業的EPS上修，較2月的3個產業大幅增加，雖然這是落後指標，但反映出市場悲觀下修的最壞情況已經過去，企業獲利展望逐步回溫，將帶出相對較佳的長期買點，因此現在對於A股可樂觀看待。 隨著財報不確定性逐漸消除，配合EPS上修趨勢，將帶來基本面支撐力道，除股價通常先於基本面落底，3月PMI重回擴張，領先指標之一的新訂單指數連續兩個月上揚，且去年PMI的高點在5月，即今年第二季可望迎來低基期效應。 在「穩貨幣、寬信用」政策引導下，宏觀數據更有機會表現比2018年好，於第二季起漸入佳境，同為未來A股行情值得期待的原因。 至於該採何種投資風格中長期投資A股？2003年以來A股共經歷兩個完整景氣循環周期，其中成長型、價值型選股皆可取得不錯成果，優於同期滬深300指數，不過追漲殺跌的動能型選股就較難取得勝過大盤表現。 例如，近期追逐工業大麻、數字孿生（Digital Twin）等概念股，因為利基點較不明確，容易被市場牽著走，故不建議採此策略布局。 參考金融風暴後台股的回升經驗，初期是萬股齊漲，但接著是擁有長線基本面的個股才能漲的久，同時A股未來重要的轉變就是外資持股比重逐步增加，而外資的投資風格就是價值型投資。因此，後續布局重心由彈得快的移至漲得久的個股，宜針對長線題材個股優先布局。 今年陸股投資重點是關注中下游行業，像是水泥化工轉強，化工更有底部向上態勢，房地產則表現分化，一、二線城市好轉，政策邊際寬鬆效果有助龍頭公司表現，乘用車與紡織行業有改善，家電及輕工業受惠於地產後周期轉強。戰略產業部分，網路消費今年2月份觸底，可關注互聯網與電商，遊戲行業獲政府支持力道漸增，進口遊戲得到版號，大型平台商有較好利基。 當前A股政策面、籌碼面都在好轉，過去主要由低估值與資金信心回溫所帶動的階段彈升，正逐轉為有基之漲，第二季起正面訊息持續發酵，譬如美中貿易協商可望暫告和解、一帶一路帶來增量行情等。 另一方面，在產業基本面、宏觀數據預期逐季向上，大盤震盪整理之際，行業類股仍健康輪漲，為尋求超越指數表現，投資人可挑選適時動態調整產業配置的A股基金，把握A股行情。